Американские пошлины на медь не за горами

Президент США Дональд Трамп пока не ввёл импортные пошлины на медь, но рынок уже оценивает вероятность того, что красный металл будет следующим в списке после алюминия и стали. Эксперты сходятся во мнении, что до конца первого квартала или, в крайнем случае, до завершения 2025 года Соединённые Штаты могут установить 10%-е тарифы на импортируемую медь. 

На это указывает увеличение разницы между контрактами на медь на Чикагской (СМЕ) и Лондонской бирже металлов (LME). С начала года цены на красный металл в США выросли более чем на 20%, в то время как базовая цена LME лишь примерно на 10%. Если Трамп пойдёт на те же общие 25%-е пошлины, которые применялись к импорту алюминия и стали, очевидно, что существует дальнейший потенциал роста премии CME.

В ожидании введения тарифов трейдеры переместили металл со складов LME в США, и сейчас запасы меди СМЕ превышают 100 000 т. Но потребители США остаются крайне уязвимы в случае установления любых тарифных барьеров, поскольку до 45% внутреннего потребления меди по-прежнему обеспечивается за счёт импорта. 

По данным Геологической службы США (USGS), Чили является крупнейшим поставщиком с долей в 35%. Далее следует Канада с долей в 26%. США импортировали около 800 000 т рафинированной меди в 2024 году, в то время как их внутреннее производство составило 850 000 т.

В отношении каких стран и в каком объёме будут введены пошлины на медь, остаётся неясным. Это может привести к дальнейшему росту цен на красный металл или их резкому падению, если реальность разойдётся с ожиданиями трейдеров. Некоторые из тарифов, анонсированных президентом Трампом, вероятно, используются в качестве рычага давления на переговорах, что означает, что пошлины могут не применяться в полной мере или вообще не применяться, если контрагенты США пойдут на уступки.

Между тем, по имеющейся информации, администрация Трампа в настоящее время прорабатывает вариант более постепенного внедрения тарифов, что, вероятно, смягчит реакцию рынка.

Что будет с ценами на медь в 2025 году? Красный металл имеет репутацию барометра состояния мировой экономики. Тарифы могут снизить спрос на медь из-за замедления глобального экономического роста и роста инфляции в США. Очевидно, что развязывание тарифной войны по принципу «око за око» между Соединёнными Штатами и их торговыми партнёрами также может стать серьёзным тормозом для потребления. 

С другой стороны, имеются признаки того, что Китай объявит о более агрессивных мерах стимулирования внутреннего спроса, что потенциально ограничит падение цен на медь и другие промышленные металлы. Но следует учитывать то, что Пекин находится под прицелом новой администрации Трампа.

Как бы то ни было, долгосрочные последствия введения тарифов в США остаются неопределёнными, что заставляет экспертов прогнозировать волатильность цен на медь и рассматривать возможность сдвига в торговых моделях. Влияние введения тарифов может быть очень серьёзным, когда речь идёт о медной продукции, учитывая сложные потоки материалов между Соединёнными Штатами и их соседями, Канадой и Мексикой.

США экспортируют медную проволоку в Мексику для производства автомобильных компонентов, таких как жгуты проводов и электродвигатели, которые затем отправляются обратно через границу. По данным аналитиков американской консалтинговой компании Project Blue, содержание меди в такой продукции оценивается в 220 000 т в год. 

Введение высоких пошлин на такой импорт, вероятно, приведёт к перемещению сборки жгутов из Мексики в более дешёвые азиатские страны с негативными последствиями для мексиканских и американских компаний в цепочке поставок автокомпонентов.

И Мексика, и Канада также являются ключевыми поставщиками медного лома для переработчиков в Соединённых Штатах, и, как следствие, после введения тарифов потоки вторсырья могут быть перенаправлены в другие страны, скорее всего, в Китай, в ущерб компаниям США, занимающимся рециклингом.

Перевод Виктора Симионова

по материалам агентства Reuters и изданий https://oilprice.com, https://think.ing.com