Олово торгуется на различных товарных биржах по всему миру, но основным рынком является Лондонская биржа металлов (LME), которая предлагает ряд финансовых инструментов для торговли металлами, включая олово. Кроме LME, важную роль в торговле оловом играют другие биржи, такие как CME и SHFE.
Лондонская биржа металлов (LME)
LME определяет «цены закрытия» на олово, которые служат ориентиром для мировой торговли, широко используются как основа для сделок на международных рынках и влияют на формирование ценовых ожиданий для олова по всему миру.
Основные инструменты торговли оловом на LME:
• На LME фьючерсы (форвардные контракты) охватывают разные сроки, начиная от однодневных и заканчивая многомесячными, включая стандартные трёхмесячные контракты, и заключаются для хеджирования с обязательной физической поставкой.
• Опционы на фьючерсы: LME также предлагает опционы на фьючерсы, что позволяет трейдерам зафиксировать цены на покупку или продажу олово в будущем, минимизируя риски.
• Срочные контракты: LME предлагает срочные контракты на металлы, включая олово, которые позволяют участникам рынка торговать с физической поставкой.
Основным рынком является Лондонская биржа металлов (LME)
Трёхмесячные контракты стали стандартом на Лондонской металлургической бирже (LME), поскольку этот срок соответствовал среднему времени доставки металлов из крупных производственных регионов в Европу, обеспечивая удобство для планирования поставок и расчёта эталонных цен на рынке.
Эти контракты обеспечивают ликвидность и гибкость для промышленных потребителей, спекулянтов и хеджеров (участников финансового рынка, которые используют различные инструменты для защиты своих активов от колебаний цен и других рисков) и определяют «цены закрытия».
Цена закрытия на LME на 11.10. 2024.
На Чикагской товарной бирже (CME) также торгуются фьючерсы на олово, однако её роль в этом сегменте второстепенна по сравнению с LME. На CME доступен рынок фьючерсов и других деривативов на различные металлы, включая олово, но объёмы и ликвидность на CME значительно уступают LME.
CME в основном ориентирована на американских участников рынка.
Shanghai Futures Exchange (SHFE), или Шанхайская биржа играет значительную роль в торговле оловом на азиатском рынке, обеспечивая доступ к фьючерсным контрактам на олово в юанях. Это привлекает китайских производителей, трейдеров и потребителей, которым важно хеджировать валютные риски и оперативно реагировать на изменения местного спроса и предложения.
SHFE имеет высокую ликвидность и значительное влияние на рынок олова в Китае — крупнейшем потребителе этого металла. Биржа отражает динамику спроса на металлы в азиатском регионе, и её ценовые ориентиры учитываются международными участниками.
Чикагская биржа в основном ориентирована на американских участников рынка
Инвестиционные инструменты
• Биржевые фонды–ETFs отслеживают цены на металлы, включая олово. Эти фонды привлекательны для инвесторов, которые хотят получить доступ к рынку олова, не занимаясь непосредственной торговлей фьючерсами.
• Контракты на разницу (CFDs): этот инструмент доступен у некоторых брокеров и позволяет торговать оловом без физической поставки, что удобно для частных инвесторов и спекулянтов.
• Акции горнодобывающих компаний: инвесторы могут приобретать акции компаний, занимающихся добычей олова, чтобы получить косвенное воздействие на рынок этого металла.
Выбор инструментов зависит от целей и допустимого размера риска: если трейдеры используют фьючерсы и опционы для спекуляций с целью получения прибыли на изменениях цены, то промышленные потребители олова используют фьючерсы для защиты от колебаний цен (хеджирование). Например, производители электроники могут зафиксировать цену на олово, чтобы снизить влияние ценовых скачков на себестоимость.
Производственная площадка Yunnan Tin Company Limited (Китай) - крупнейшего производителя олова в мире.
Ключевые игроки на рынке олова
1. Yunnan Tin Company Limited (Китай): крупнейший в мире производитель олова, контролирующий значительную часть как внутреннего, так и мирового рынка. Компания сосредоточена на добыче, переработке и экспорте олова.
2. PT Timah Tbk (Индонезия): один из крупнейших производителей олова в Индонезии, с добычей на островах Бангка и Белитунг. Компания активно участвует в международной торговле оловом.
3. Minsur S.A. (Перу): ведущий производитель олова в Южной Америке. Компания управляет крупнейшим в регионе рудником Сан-Рафаэль и вносит значительный вклад в мировой рынок олова.
4. Malaysia Smelting Corporation Berhad (MSC) (Малайзия): один из крупнейших мировых переработчиков олова, MSC участвует в добыче и рафинировании олова, обеспечивая экспорт значительных объёмов.
5. Empresa Metalúrgica Vinto (EMV) (Боливия): государственная компания, которая играет важную роль в добыче и переработке олова в Боливии. EMV поддерживает значительное присутствие на глобальном рынке, особенно в южноамериканском регионе.
Эти компании лидируют на рынке олова, обеспечивая большую часть мировых поставок и влияя на динамику цен.
Динамика цен на олово
График цены на олово за последний год.
На графике можно видеть стабильный рост цен с декабря прошлого года с уровня примерно $24,000 cпоследующим резким взлётом в апреле до уровня выше $36,000. По мнению аналитиков рынка, такая ценовая динамика вызвана следующими причинами:
Увеличение спроса в технологическом секторе:
Наблюдался устойчивый рост спроса на олово для производства электроники и возобновляемых источников энергии.
Спрос на безсвинцовые припои продолжал расти на фоне расширения производства электромобилей и солнечных панелей, где олово используется для соединения микросхем и антикоррозийного покрытия.
Постепенное восстановление экономики Китая: Китай, крупнейший потребитель олова, продемонстрировал рост спроса в сфере бытовой техники и смартфонов, что также поддерживало высокую потребность в олове. Рост китайского рынка электроники способствовал увеличению спроса на металл, что постепенно подтягивало цены вверх.
Спекулятивные действия и хеджирование против инфляции: в условиях ожиданий дальнейшего роста процентных ставок и возможного инфляционного давления инвесторы увеличивали вложения в металлы, такие как олово, в качестве актива-убежища. Позиции на Лондонской бирже металлов (LME) указывали на высокую активность со стороны фондов и спекулянтов.
Резкий взлёт цен на олово в апреле и мае 2024 года был в основном обусловлен проблемами с поставками из ключевых стран-производителей и усиленной спекуляцией на рынке, которые в свою очередь были вызваны негативными факторами в ключевых странах-производителях:
• Индонезия столкнулась с административными задержками и регуляторными трудностями, связанными с получением разрешений на экспорт. Компании в индонезийском регионе Бангка-Билитунг, одном из крупнейших центров добычи олова, испытывали сложности с соблюдением экологических требований, что замедлило производство.
• Мьянма: политическая нестабильность, продолжающаяся в стране с 2021 года, отрицательно повлияла на добычу и экспорт олова. Значительная часть производства в Мьянме сосредоточена в автономном регионе Ва, где продолжаются вооружённые конфликты. Это вызвало значительные перебои в поставках, что существенно сократило предложение на мировом рынке.
• Конго: эта страна также страдает от социально-политических конфликтов, что влияет на добычу олова и другие природные ресурсы. Неустойчивые условия и перебои в транспортировке из-за локальных конфликтов способствуют снижению экспорта металла.
На фоне опасений по поводу дефицита и ожиданий роста цен, многие инвесторы начали ещё активнее скупать олово. На Лондонской бирже металлов (LME) были зафиксированы рекордные длинные позиции олова, что также способствовало росту цен в этот период.
Политическая нестабильность в Мьянме, продолжающаяся в стране с 2021 года, отрицательно повлияла на добычу и экспорт олова.
Факторы, влияющие на изменение цен
Цены на олово зависят от множества факторов, включая спрос, технологические изменения, геополитические аспекты и экологические регуляции. Рассмотрим основные из них:
• Изменения в спросе
- Электроника и технологии: около половины мирового олова используется в производстве припоев, поэтому рост в области электроники (включая смартфоны, компьютеры и электромобили) значительно влияет на спрос. В последние годы увеличение числа потребителей электроники, а также переход к более экологичным безсвинцовым припоем способствуют росту цен на олово.
- Строительная и автомобильная промышленность: спрос на олово также растёт с увеличением производства флоат-стекла для строительства и автомобильного сектора. Экономический рост и урбанизация приводят к росту строительства и увеличению спроса на олово.
• Добыча и предложение
- Основные страны-производители олова, такие как Китай, Индонезия, Перу и Мьянма, определяют мировое предложение. Любые перебои в добыче (например, вызванные погодными условиями, забастовками или регуляторными изменениями) могут ограничить поставки, что ведёт к росту цен.
- Исчерпание легкодоступных месторождений: Снижение доступности высококачественных руд может привести к увеличению затрат на добычу, что также влияет на рост цен.
Производство олова на заводе компании Empresa Metalúrgica Vinto (EMV) (Боливия).
• Геополитические аспекты
Геополитика оказывает значительное влияние на рынок олова, затрагивая его доступность и цену:
- Санкции и торговые ограничения: некоторые страны (например, Мьянма) сталкиваются с санкциями, что сокращает глобальное предложение олова и повышает цены. Торговое напряжение между США и Китаем также вносит неопределённость в рынок, нарушая цепочки поставок.
- Политическая нестабильность: в странах-производителях, таких как Мьянма и Конго, внутренние конфликты и коррупция приводят к перебоям в добыче и экспорте олова, что увеличивает стоимость и нестабильность поставок.
- Национализация месторождений олова (Боливия в 2007 г.; Индонезия — последние годы) снижает иностранные инвестиции и может привести к росту цен из-за снижения добычи.
Эти факторы повышают волатильность рынка и создают дополнительные риски для участников.
Завод компании Malaysia Smelting Corporation Berhad (MSC) (Малайзия).
Экологические и регуляторные факторы
- Экологические нормы и устойчивое развитие: производство олова сопровождается значительным воздействием на окружающую среду. Ужесточение экологических норм в странах-производителях может привести к ограничению добычи и увеличению затрат на её соблюдение, что способствует росту цен. С другой стороны, рост потребности в экологически чистых материалах может поддерживать спрос на олово, используемое в «зелёных» технологиях.
- Регуляции по использованию химикатов: запрет на использование свинца в припоях увеличивает спрос на олово, но одновременно экологические ограничения на оловянные соединения в химической промышленности могут уменьшить спрос.
Колебания валютных курсов
Так как олово торгуется в долларах США, колебания валютного курса к национальным валютам могут сильно влиять на цену олова и соответственно на спрос.
Технологические инновации и замещение
- Замещение олова другими материалами: разработка новых технологий и материалов, таких как алюминиевые сплавы и пластиковые покрытия, может привести к частичному замещению олова, что снижает спрос и давление на цену.
- Рециклинг и вторичное использование: рост интереса к переработке олова может сократить зависимость от первичной добычи, что стабилизирует цены в долгосрочной перспективе.
Производство олова сопровождается значительным воздействием на окружающую среду.
Спекуляции и инвестиционный интерес
- Инвестиции и хедж-фонды: олово, как и другие металлы, подвержено спекулятивным инвестициям. Резкие изменения в интересе хедж-фондов к рынку олова могут приводить к колебаниям цен. Например, если инвесторы прогнозируют рост спроса на олово в связи с «зелёными» технологиями, это может вызвать рост цен даже без значительных изменений в физическом спросе.
В итоге цена на олово формируется под влиянием множества факторов, и точное предсказание её изменений требует учёта как экономических и технологических, так и политических условий на международном уровне.
Заключение
Рынок олова сталкивается с рядом вызовов и новых возможностей, которые влияют на его динамику. В перспективе важную роль вероятно будут играть усилия по национализации ресурсов и внедрение технологий вторичной переработки, что может стабилизировать рынок и снизить его зависимость от первичной добычи.
В условиях устойчивого спроса на металлы для «зелёных» технологий, олово, вероятно, останется привлекательным активом для долгосрочных инвесторов и хеджеров.
Вадим Чепига
Независимый эксперт фондового рынка
