В ноябре предприятия чёрной металлургии РФ произвели 5,6 млн тонн стали и 4,8 млн тонн проката. Снижение показателей в годовом соотношении — 14,3% и 14,6% соответственно, следует из данных информационно-аналитической компании «Корпорация «Чермет». Аналитики подсчитали, что сильнее всего выплавка стали упала у ММК, ПМХ и «Северстали». По их мнению, один из главных факторов деградации производства — это постоянно растущая ключевая ставка. Причём те же эксперты считают, что на заседании в декабре ЦБ в четвёртый раз подряд поднимет ключевую ставку до 23%. К этому подталкивает растущая инфляция. Но дело не только в ней, а в том, что рост цен и инфляционные ожидания могут продолжить расти, в том числе из-за ослабления рубля. Как это уже отразилось на секторе чёрной металлургии и что с ним будет дальше, если ставка снова взлетит?
Чёрная металлурги снова в кризисе
После провального 2022-го года и подарившего надежды 2023-го российские сталевары снова испытывают проблемы как с производством, так и с продажами. По итогам 11 месяцев объёмы выплавки стали сократились относительно аналогичного периода 2023 года на 6,9% до 59,2 млн тонн, металлопроката — на 6,5% до 51,5 млн тонн. Группа НЛМК снизила выпуск по итогам 10 месяцев на 4,7% до 11,3 млн т. В октябре падение в годовом выражении составило у «Северстали» 12,8%, у ММК — 27%, у НЛМК — 16,1%. Они произвели 846 600 т, 782 000 т и 1,06 млн т соответственно.
Выпуск в январе-октябре также снизили «Евраз» (-5,7%), «Мечел» (-4,6%), ТМК (-6,2%), «Новосталь-М» (-7,8%). «Металлоинвест» сохранил выпуск практически на прошлогоднем уровне. Только «Уральская сталь» может похвастаться ростом. Компания за 10 месяцев произвела 1,33 млн т (+3,6%).
После удачного для черных металлургов 2023 года, когда они восстанавливались от санкционного удара, выплавка стали в 2024-м вновь просела
Среди основных причин такого падения эксперты называют охлаждение спроса на внутреннем рынке из-за кризиса в жилом строительстве. По различным оценкам, строительный сектор обеспечивает до 70% спроса на сталь внутри страны. И нередкая картина, когда строители не могут оплатить металлургам поставки, которые были сделаны ещё 2-3 месяца назад, потому что средств у них до сдачи объекта в эксплуатацию нет. А кредиты брать с такой высокой ставкой просто бессмысленно.
«Крупнейшие сталевары, «Северсталь», НЛМК, ММК до последнего времени имели денежную «подушку» — чистую денежную позицию (отрицательную величину чистого долга), и сами остаются устойчивыми к высокой ключевой ставке. А вот их потребители — нет. И прежде всего сектор жилищного строительства, который весь зависит от кредитов. На строительную индустрию в целом приходится львиная доля потребления стали в стране», — говорит аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачёв.
Как устроена цепочка?
Центральный банк для борьбы с инфляцией может использовать несколько инструментов. Среди них — изменение ключевой ставки. Ключевая ставка — это минимальный процент, под который коммерческие банки берут кредиты у Центрального банка (и размещают в нём депозиты). И понятно, что население кредитуется у коммерческих банков уже с учётом стоимости этих денег. Если ключевая ставка выше, то и кредиты для населения будут дороже. Если она низкая, то кредиты дешевеют.
«Рост ключевой ставки влияет на металлургию России сразу с двух сторон: с одной — многие металлургические компании берут заёмные деньги для перекредитования и пополнения оборотных средств на случай возникновения кассовых разрывов и подъём ключевой ставки приводит к удорожанию, с другой же повышаются ставки по кредитам, которые берут девелоперы для завершения строительства домов. Дальше всё идёт по цепочке: девелоперы снижают объёмы закладки нового жилья, тем самым уменьшая заказы на стальную продукцию, у металлургических предприятий падают доходы, зато растёт их долговая нагрузка и в конечном счёте сокращается чистая прибыль. В сложившихся условиях им нет смысла наращивать выплавку стали, и они начинают её «резать», — поясняет промышленный эксперт, кандидат экономических наук Леонид Хазанов.
Собственно, трудности у металлургии появились, когда ключевая ставка была ещё на уровне 18%. В июле прекратилось действие государственной программы льготной ипотеки, вызвав охлаждение рынка недвижимости. Заказы на сталь пошли вниз и рост ключевой ставки стал ещё сильнее давить на строительный комплекс, одновременно затронув и металлургию. В результате производство проседает, подчёркивает эксперт.
Кредиты, которые не по карману
Длительный период дорогих кредитов создаёт сложности в инвестировании, производственном цикле, а также увеличивает долговую нагрузку, в том числе на лидеров рынка. По мнению независимого аналитика, бизнес-тренера, кандидата экономических наук Романа Смирнова, ужесточение денежно-кредитной политики естественным образом вызовет сокращение инвестиций (из-за запретительно высокой стоимости заёмных средств), что приведёт не только к снижению выпуска, но и деградации промышленности. Высокая ключевая ставка практически лишает предприятия смысла займов для своего развития.
Эксперты допускают возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании в декабре
Многие компании в условиях высокой ключевой ставки ЦБ РФ откладывают запуск инвестиционных проектов на срок после 2025 года, ожидая её снижение, признал проблему Президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин на Русском экономическом форуме (РЭФ), который проходил в Челябинске 7–9 ноября. Он отметил, что всё большее количество компаний в России отмечают снижение доступности финансирования по всем доступным источникам инвестиционных программ. По его словам, производительность труда, импортозамещение, автоматизация, роботизация и так далее требуют инвестиций, но организации не могут это сделать уже на прежних условиях: поставки оборудования от традиционных партнёров прекратились, надо искать новых, логистика усложняется, сроки увеличиваются в разы. В связи с этим он призвал ЦБ и правительство страны вернуться к ряду мер поддержки бизнеса.
«Среди них — льготные кредиты по фиксированным ставкам на оборотку. Иначе мы столкнёмся с технологическим отставанием, с проблемами банкротства и так далее. Страдают сейчас те компании, которые перевооружились за счёт кредитов. Они самыми современными могут быть», — пояснил Александр Шохин.
Поможет ли металлургам слабый рубль?
Рост ключевой ставки ударил в основном по строительному сектору, задев и металлургию из-за снижения поставок металлопродукции строителям, подчеркнул генеральный директор «Северстали» Александр Шевелёв, выступая на выставке «Металл Экспо 2024». По его оценке, спрос на сталь упала на 5% к 2023 году. На заседании комитета Совета Федерации по экономической политике 19 ноября министр промышленности и торговли Антон Алиханов прогнозировал, что выпуск стали в этом году снизится на 4% год к году до 73 млн т. Среди основных рисков он назвал замедление темпов строительства и рост ставок по ипотеке. Хотя в марте Минпромторг прогнозировал рост производства стали на 1,3%.
Рост ключевой ставки повышает стоимость долгового финансирования, в то время как слабый рубль увеличивает доходы от экспорта.
И если высокие ставки оказывают одинаково негативное влияние на все металлургические компании, то выгода от девальвации рубля будет варьироваться в зависимости от доли экспорта в структуре выручки.
По мнению аналитика «БКС Мир инвестиций» Ахмеда Алиева, состоянии отрасли в следующем году будет во многом диктоваться траекторией ключевой ставки ЦБ РФ. «Пока в нашем базовом сценарии мы полагаем, что I полугодие 2025 будет непростым для сталеваров, дальше при начале цикла снижения ставки ситуация может постепенно поправляться. В целом прогнозируем снижение внутреннего спроса на сталь на 2-3% в 2025 году из-за охлаждения в строительном секторе», — считает эксперт. По его словам, в таких условиях металлурги всё больше будут оглядываться на международные рынки, пытаясь излишек продукции экспортировать. Недавнее ослабление рубля может поддержать экспорт компаний, хотя на зарубежных рынках придётся конкурировать с водопадом китайской дешёвой стали, экспорт которой бьёт многолетние рекорды. Всем компаниям сейчас непросто, но за счёт низкой себестоимости чуть легче переживут кризис «Северсталь» и НЛМК, прогнозирует эксперт.
Россия заняла пятую строчку в списке стран-производителей железной руды
А что творится в регионах и моногородах? Если взять один из самых металлургических регионов страны Урал, то в течение сентября-октября 2024 года там всё не радостно: существенно сократился выпуск продукции чёрной металлургии, сообщает «Интерфакс» со ссылкой на данные бюллетеня Банка России «Региональная экономика: комментарий главного управления». И виной тому не только высокая ключевая ставка, считают аналитики Банка России. Хотя во многом из-за неё в регионе потребление стали в конце 2024 года упало из-за снижения спроса со стороны строительных и нефтегазовых компаний.
Загрузка мощностей производителей снизилась, поскольку в конце лета на рынке наблюдался переизбыток готовой продукции, и роста спроса на внутреннем рынке в краткосрочной перспективе не ожидается. Кроме того, во II полугодии мировые цены на продукцию чёрной металлургии снизились из-за перепроизводства в Китае, что сделало нерентабельным увеличение экспортных поставок, указывает ЦБ.
Помимо этого, по данным банка, сократился выпуск строительного крепежа, так как потребители стали отдавать предпочтение более дешёвой китайской продукции.
На металлургию также очень сильно повлияет рост налоговой нагрузки: с 1 января НДПИ на железную руду увеличится до 6,7%, введут акцизы на жидкую сталь.
«Но не только ставка играет роль. Не оправдывают ожидания и инфраструктурные проекты. Кроме того, сократился спрос со стороны крупнейших компаний нефтегазового сектора. В следующем году давление на спрос со стороны строительной отрасли продолжит оказывать отказ от ряда программ льготной и субсидируемой ипотеки. Также правительство намерено оптимизировать на 2025 год инвестпрограммы естественных монополий, в том числе РЖД», — резюмирует Алексей Калачёв.
Егор Петров
