Акции большинства металлургических компаний на Мосбирже выросли 19 июня и продолжили рост в последующие дни. По мнению аналитиков, такое единодушие инвесторов спровоцировал гендиректор «Северстали» Александр Шевелёв, который на полях ПМЭФ в интервью «Интерфаксу» намекнул на возможность скорого возвращения к выплатам дивидендов. Рост котировок ценных бумаг его компании придал растущий импульс для других бумаг сектора.
В частности, глава холдинга выразил надежду на то, что по итогам II квартала «Северстали» удастся показать сильные операционные результаты, а рост потребления стали в 2023 году по сравнению с прошлым годом он оценил на уровне 2,3–2,5%. Он рассказал, что компании удалось нарастить продажи на внутренний рынок и в страны СНГ, что обеспечило высокий уровень загрузки производства и эффективность по издержкам.
Впрочем, компания ещё не утратила прежнего азарта по отстаиванию интересов сталеваров ради минимизации тех самых издержек. Речь в первую очередь о налогах, которые всё ещё сильно тяготят металлургов. И если переговоры с Минфином по изменению формулы расчёта и взимания акциза на жидкую сталь, по признанию господина Шевелёва, закончились безрезультатно, то обсуждения по вопросу применения понижающего коэффициента НДПИ при подземной добыче железной руды ещё продолжаются.
![фото РИА Новости](/upload/sprint.editor/d00/yohtbnz4klqiph6shemu13h38d1ovcq1.jpg)
Алексей Мордашов заявил на ПМЭФ-2023: "...Сталь производится в объеме 70 млн тонн, но только примерно 40 млн тонн потребляется внутри страны. И понятно, что никакими мерами невозможно этот внутренний разрыв ликвидировать. Нам нужен экспорт, без него мы просто обречены на прозябание..."
Но самыми долгожданными для рынка ценных бумаг стали размышления о возобновлении выплат держателям акций компании. «…Мы понимаем, что инвесторы ждут выплат… дивидендная передышка, вероятно, не будет длиться вечно… Когда мы почувствуем стабильность на каком-то значимом отрезке времени, думаю, мы вернёмся к выплатам», — заявил в ходе интервью глава «Северстали». И эти слова воодушевили инвесторов.
С понедельника бумаги трёх крупнейших сталелитейных холдингов, ранее торговавшиеся чуть хуже рынка, вышли в лидеры роста: «Северсталь» подорожала на 7,6%, ММК — на 4,9%, НЛМК — на 4,7%. Финансовые аналитики убеждены, что именно акции «Северстали» создали растущий импульс в других бумагах сектора. Тогда же, 19 июня, в лидеры торгов по итогам сессии на Мосбирже вышли бумаги ТМК, прибавившие за день аж 19,66%. Их рост мог быть спровоцирован ожидаемым усилением спроса на ТБД для реализации контракта «Газпрома» на поставку газа в Узбекистан. Соответствующий договор как раз был подписан сторонами на полях форума на прошлой неделе.
Ещё пример: там же, на полях ПМЭФ-2023, глава Якутии Айсен Николаев в интервью «Интерфаксу» заявил, например, что «Алроса» может выплатить дивиденды за I полугодие 2023 года в случае сохранения стабильной ситуации на рынке алмазов. Крупнейшими акционерами компании являются Российская Федерация и Республика Якутия, за прошлый год алмазный монополист дивидендов не выплачивал. А тут внезапно откровения господина Николаева спровоцировали рост ценных бумаг компании сразу на 3% за неделю.
![](/upload/sprint.editor/fd2/s3kyzsykzk3s1vmtv98f9lgeax1bx2e4.jpg)
Айсен Николаев на полях ПМЭФ оценил проект восстановления рудника "Мир" (проект "Мир-Глубокий) в 120 млрд рублей. Расчистка площадки начнётся в III квартале 2023 года, бурение —в 2024 году, а ввод рудника запланирован на 2032 год
Мы несколько дней специально наблюдали за динамикой акций компаний сектора металлургии и горнодобычи. Рост имел продолжение: бумаги «Северстали» в последующие три дня выросли ещё на 3%, ММК — на 0,5%, НЛМК — на 1%, а вот бумаги ТМК и «Алросы» немного отыграли назад. Но эффект домино действительно сработал: во время проведения ПМЭФ и сразу после бумаги «Мечела» прибавили в совокупности порядка 6%, «Распадской» — почти на 3%, «Русала» — более 2%, «Норильского никеля» — около 2,5%, «Полюса» — более 9%. Нейтральными оставались бумаги «Полиметалла», а у «ВСМПО-Ависмы» они подешевели примерно на 1,6%.
Разумеется, финансовые аналитики заинтересовались тенденцией и стали строить различные предположения и прогнозы. К примеру, эксперты из «БКС Мир инвестиций» даже открыли парную идею «Лонг "Северсталь" / Шорт НЛМК», ожидая целевую доходность до 15% до конца августа. В качестве обоснования они указывают на то, что «Северсталь» по-прежнему делает ставку на внутренний рынок, который сохраняет устойчивость, в то время как зарубежные активы НЛМК выглядят слабо, а цены на слябы продолжают падать. Катализаторами называются публикации отчётности по МСФО, рецессия в Европе и США, а среди рисков выделяются динамика внутренних цен на сталь и курс рубля.
Главным негативным фактором для НЛМК уже в начале IV квартала 2024 года станет эмбарго ЕС на импорт полуфабрикатов из РФ. Доля Европы в экспорте слябов НЛМК за прошлый год составила 46%, за 5 месяцев текущего года оценивается в 41%. И после вступления запрета в силу около 2,7 млн тонн слябов компании окажутся под угрозой. По мнению аналитиков, при негативном сценарии НЛМК будет вынуждена сокращать производство на эту же величину, однако в базовом сценарии компания частично заместит европейский рынок китайским/турецким, а также увеличит поставки менее маржинальной продукции, товарного чугуна.
![](/upload/sprint.editor/54f/0hfr5x8hnfgkctesicchifrjd6tar6k5.jpg)
Производство стали в России в мае 2023 года, по данным WSA, выросло на 8,8% в годовом выражении, а с начала года увеличилось на 1,9%. Динамика не соответствует общемировому тренду: в мире выплавка сократилась в мае на 1,2%
Директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артём Тузов отмечает, что курс доллара выше 80 рублей в моделях оценки будущих доходов металлургов даёт хорошие предпосылки для роста прибыли большинства компаний сектора. Вкупе с высказываниями ньюсмейкеров от металлургии на ПМЭФ про создание полного цикла импортозамещения как в отрасли, так и в промышленности в целом, и наращивании экспорта с его переориентированием в страны Азии, это вселяет определённый оптимизм и повышает вероятность возобновления дивидендных выплат в ближайшей перспективе.
С этим соглашается и ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов, усматривая в некоторых откровениях топ-менеджеров явные намёки на возобновление дивидендных выплат в обозримом будущем после длительной паузы. По его мнению, основные тезисы из выступления Алексея Мордашова на ПМЭФ отражают наиболее насущные отраслевые проблемы: частичная потеря экспортных рынков, возросшая налоговая нагрузка и отсутствие российских аналогов многим западным производственным технологиям.
Действительно, для минимизации потерь и рисков металлургам потребуется сместить акцент экспорта на другие географические направления. Однако господин Данилов пока не видит большого потенциала от готовности к сотрудничеству стран Африки: «Вряд ли чёрный континент будет интересен российским металлургам по причине слабой развитости производственных мощностей в регионе. Основная часть мировой промышленности сконцентрирована в Северной Америке, Европе и Азии, и именно в сторону последней российские компании сейчас будут стараться сместить приоритеты».
Дмитрий Смирнов