В конце сентября журнал Forbes уже в третий раз опубликовал ежегодный рейтинг топ-100 крупнейших по размеру чистой прибыли компаний России. В первой сотне по итогам 2023 года пятую часть занимают компании, представляющие отрасли цветной и чёрной металлургии, драгоценных металлов, алмазную промышленность и угледобычу. При этом все металлургические компании, входившие в аналогичный рейтинг по итогам 2022 года, скатились в новой «табели о прибылях» на более низкие места, а сразу шесть угольных компаний вообще топ-100 покинули.
Чистая прибыль в рейтинге Forbes указана в рублях, прибыль в других валютах пересчитана в рубли по средним курсам за соответствующие временные периоды финансового года. Суммарная прибыль участников свежего рейтинга по итогам 2023 года составила более 13,2 трлн рублей. При этом у компаний, занимающих первые четыре места топ-100, этот показатель превышает 1 трлн рублей, тогда как замыкающие первую сотню компании заработали лишь порядка 23 млрд рублей.
В текущий рейтинг были включены зарегистрированные в России операционные компании, а также юридические лица, зарегистрированные в других юрисдикциях, если их бизнес-активы в значительной степени связаны с Россией. Также учитывались ассоциированные и совместные предприятия, в которых головные компании операционных холдингов имеют значительное влияние, но не контролируют их и не консолидируют в своей отчётности.
Согласно свежему рейтингу, за пределы сотни крупнейших по размеру чистой прибыли российских компаний по итогам 2023 года выведены из предыдущего перечня СУЭК, «Стройсервис», «Восточная горнорудная компания», «Ресурс», «Разрез Кийзасский» (входит в «Сибантрацит») и «Разрез Восточный» (входит в «СДС-Уголь»). Ещё девять компаний интересующего нас сектора «Металлы и добыча», представленные в предыдущей версии рейтинга, ухудшили свои места в нём. Так, «Норникель» опустился с 6 места на 10-е, En+ — с 12-го на 39-е, «Кузбассразрезуголь» — с 13-го на 32-е, «Полюс» — с 14-го на 18-е, «Металлоинвест» — с 15-го на 38-е, «Распадская» — с 23-го на 71-е, «Эльгауголь» — с 27-го на 62-е, Томинский ГОК — с 59-го на 86-е, «Уральская сталь» — с 71-го на 75-е.
Рейтинг Forbes "100 крупнейших компаний России по чистой прибыли — 2024" (фрагмент)
В рейтинге Forbes не учитывались инвестиционные фонды и холдинги, например «Интеррос» или «Ростех», а также компании-акционеры, являющиеся промежуточным звеном между операционными холдингами и их бенефициарами. Если группа не опубликовала консолидированную отчётность, то для рейтинга рассматривалась головная компания либо её дочерние структуры, например: «Распадская» (Evraz Group), «Эльгауголь» («Эльга»), Томинский ГОК («Русская медная компания»), «Уральская сталь» (Загорский трубный завод). В виде исключения в рейтинг включена группа «Сибантрацит», чья суммарная прибыль оценена на основе прибыли дочерних и управляемых ею структур.
В качестве источников данных рассматривались только опубликованная компаниями финансовая или бухгалтерская отчётность, а также данные ФНС России и Росстата, представленные в системе СПАРК и в Государственном информационном ресурсе бухгалтерской (финансовой) отчётности. Приоритет имели данные консолидированной отчётности по МСФО и тому подобным стандартам. Если компания не опубликовала отчётность в соответствии с международными стандартами, то использовались данные по РСБУ.
Среди новичков обновлённого рейтинга можно выделить НЛМК и «Северсталь», которые сразу ворвались в топ-15. Не менее удачно дебютировали в списке самых прибыльных отечественных компаний ММК, «Полиметалл» и «Алроса», которым сразу удалось дотянуться до топ-30. Среди новичков рейтинга также стоит отметить ТМК, «Сибантрацит», УГМК, «ВСМПО-Ависму» и «Мечел». Для всех этих компаний минувший год оказался весьма прибыльным по сравнению с представляющими другие отрасли конкурентами, даже несмотря на продолжающееся санкционное давление со стороны коллективного Запада.
С другой стороны, места в рейтинге всего лишь отражают сравнительное превосходство компаний друг над другом, а по-настоящему показательным можно считать зафиксированные объёмы той самой чистой прибыли за год, в соответствии с которой и ранжировали всех участников рейтинга. И тут картина куда печальнее, потому что рублёвый заработок компаний неуклонно снижается. Например, «Норникель» в 2021 году заработал 512,9 млрд рублей, в 2022 году уже 429,3 млрд рублей, а в 2023 году лишь 251,8 млрд рублей. Примерно такой же понижательный тренд можно проследить по большинству компаний первой сотни рейтинга. Но есть и приятные исключения.
ПАО "Корпорация "ВСМПО-Ависма" в январе-июне 2024 года увеличило чистую прибыль по МСФО на 0,4% в годовом исчислении до 12,39 млрд рублей. По данным на 30 июня компания заключила контракты на приобретение машин и оборудования на сумму 6,49 млрд рублей, что на 33,4% больше, чем за весь 2023 год
Так, «ВСМПО-Ависма» в 2022 году получила 7,6 млрд рублей чистой прибыли, а в 2023 году этот показатель у компании уже достиг 24,8 млрд рублей. Рванул и «Полиметалл», у которого в 2023 году чистая прибыль составила 114,9 млрд рублей против 1,3 млрд рублей годом ранее. Улучшили свои показатели по сравнению с прошлым годом новички рейтинга — ММК и УГМК. А компания «Уральская сталь» и вовсе показывает только рост чистой прибыли год от года: 11,2 млрд рублей в 2021 году, 22,2 млрд рублей в 2022 году и 32,1 млрд рублей в 2023 году. У ряда компаний наблюдались «качели», когда показатель чистой прибыли в 2022 году снизился по отношению к 2021 году, а в 2023 году отыграл это падение назад. Такую динамику продемонстрировали «Полюс» и Томинский ГОК.
Издание «Про Металл» попросило отраслевых экспертов проанализировать рейтинг Forbes, объяснить наблюдающуюся динамику объёма чистой прибыли в рублях у крупнейших российских компаний, выделить наметившийся тренд применительно к компаниям сектора «Металлы и добыча», а также поделиться своим прогнозом относительно итогов 2024 года для попавших в топ-100 компаний.
Василий Данилов, аналитик ИК «Велес Капитал»:
«Металлы и добыча» по-прежнему остаётся вторым по размеру сектором российского сырьевого комплекса, что и обуславливает высокие показатели прибыли горнометаллургических компаний. Также стоит отметить, что сектор преимущественно ориентирован на экспорт, что позволило представляющим его компаниям в прошлом году стать бенефициарами ослабления рубля. Санкции же, в свою очередь, хоть и привели к выпадению части доходов, однако эти потери не стали критическими, зато простимулировали изменение географической направленности продаж.
Скорректированная чистая прибыль золотодобывающей компании "Полюс" по МСФО в I полугодии 2024 года выросла на 14% по сравнению с I полугодием 2023 года до $1,2 млрд. Скорректированный показатель EBITDA компании вырос на 20% до $2 млрд. Рост был обусловлен увеличением средней цены реализации золота за отчётный период
Высокое место в рейтинге у «Норникеля» можно объяснить как лидерством никелевого монополиста по объёму выручки среди российских компаний-аналогов, что предопределяет высокие объёмы чистой прибыли, так и традиционно высокой рентабельностью в секторе, соревноваться с которой могут разве что золотодобытчики. Так, по итогам 2024 года мы ожидаем рентабельность никелевого монополиста по EBITDA на уровне 44% против 34% у «Северстали», 38% у «Алросы», 13% у «Русала» и 27% у «Распадской». Ожидаемое медианное значение рентабельности для сектора «Металлы и добыча» по итогам текущего года должно составить 32%.
Дмитрий Пучкарёв, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
Анализируя рейтинг и увеличившуюся представленность в нём компаний сектора «Металлы и добыча», можно говорить о закономерной динамике. Прежде всего, сказывается эффект масштаба — ведь указанные металлурги, угольщики и прочие добывающие компании относятся к крупнейшим в экономике РФ. В секторальном разрезе можно заключить, что конъюнктура на большинстве отмеченных рынков в 2023 году позволяла зарабатывать, а её ухудшение проявилось лишь в угольной отрасли и добыче алмазов. В то же время заметно улучшили позиции компании чёрной металлурги.
Распределение по рейтингу тоже вполне логично. Например, лидирующий среди металлургических компаний «Норникель» является одной из наиболее крупных компаний в стране в принципе, обладая отличной ресурсной базой и одним из самых высоких показателей рентабельности в отрасли. Что касается практически замыкающего первую сотню «Мечела», то основные причины низкой прибыли холдинга — высокая долговая нагрузка и крупные процентные расходы. Причём для него данные причины будут ещё более актуальны и в 2024 году, так как и сейчас негативный эффект на компанию оказывают рост ключевой ставки и ухудшение конъюнктуры на рынке угля.
Согласно отчётности по МСФО, выручка ТМК в I полугодии 2024 года составила 276,7 млрд рублей, скорректированный показатель EBITDA достиг 46 млрд рублей, а рентабельность по скорректированному показателю EBITDA находилась на уровне 16,6%. При этом чистый убыток компании за первые 6 месяцев текущего года составил 1,81 млрд рублей против прибыли в 28,3 млрд рублей годом ранее за аналогичный период
В целом прогноз по текущему году скорее оптимистичный. Уже во II полугодии ожидается рост чистой прибыли золотодобытчиков на фоне рекордных цен на золото. Неплохо себя чувствуют «Русал» и En+, однако давление на них будет идти от роста процентных расходов. У сталеваров показатели тоже будут относительно стабильными в 2024 году. До конца года сохранится давление на маржу угольщиков, однако в дальнейшей перспективе ожидается улучшение показателей.
В любом случае, польза подобных рейтингов для включённых в них компаний может заключаться в улучшении репутации в глазах действующих и потенциальных работников, хотя высокие рейтинговые позиции могут стать своеобразным фактором привлечения внимания для государства и налоговых органов.
Кирилл Климентьев, аналитик ИК «Цифра брокер»:
Металлургическая промышленность исторически является одной из самых крупных и развитых отраслей в РФ благодаря богатой ресурсной базе. Чистая прибыль компаний из сектора «Металлы и добыча» очень зависит от стоимости ресурсов, поэтому динамика, отражаемая рейтингом, кажется логичной: если основные металлы в 2022 году торговались в 1,5–2 раза дороже, чем годом позже, то и чистая прибыль в 2023 году ожидаемо сократилась в большинстве случаев. В дальнейшем стоит ждать продолжения снижения чистой прибыли у большинства металлургических и горнодобывающих компаний на фоне падения цен на основные металлы и сырьё.
Чистая прибыль En+ Group по МСФО за I полугодие 2024 года выросла на 44,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $957 млн. Скорректированная EBITDA увеличилась на 43,8% до $1,504 млрд, выручка снизилась на 3,6% до $7,021 млрд. Чистый долг группы вырос на 4,7% по состоянию на 30 июня 2024 года и составил $9,129 млрд. Капитальные затраты за первые 6 месяцев выросли на 17,7% до $686 млн
Александр Мищенков, политолог:
К местам в рейтинге Forbes, как, впрочем, и в других подобных, я призываю относиться критически. Далеко не все лидеры отрасли показывают позитивную динамику за прошедший год. Так, лидер рейтинга среди металлургов — «Норникель» — показал падение чистой прибыли на 41% по сравнению с 2022 годом, а «бронзовый медалист» — «Северсталь» — напротив, продемонстрировала рост на 78%! Любопытно, но с учётом того, что Алексею Мордашову принадлежит 77% акций «Северстали», а Владимиру Потанину 36% «Норникеля», личная доля миллиардеров в распределяемой прибыли соответствующих компаний теперь примерно сравнялась и составляет порядка 150 млрд рублей.
Другой вопрос, что по общему объёму чистой прибыли «Норникель» по-прежнему заметно опережает ближайших конкурентов, а по своей рыночной стоимости на конец I полугодия 2024 года занимает 22 место в мире среди частных горнодобывающих компаний (23,3 млрд долларов). Поэтому лидерство никелевого монополиста в рейтинге по объёму чистой прибыли не вызывает удивления, а предстоящая «релокация» медного завода в Китай, призванная, в числе прочего, сократить затраты на экологические программы, по идее, только укрепит позиции ГМК.
Логичен и огромный разрыв между компаниями-лидерами рейтинга и новичками, замыкающими топ-100. Например, «Мечел» в отчётности за I полугодие текущего года уже показал падение операционной прибыли на 84%, что с учётом чистого долга в 262,5 млрд рублей ставит серьёзный вопрос о возможности обслуживания долга и дальнейшей финансовой устойчивости. Тем не менее, вычислить отраслевую тенденцию по рейтингу чистой прибыли весьма затруднительно, так как в условиях глобальной неопределённости данный показатель будет свидетельствовать лишь о том, насколько успешно та или иная компания ведёт схватку против стаи «чёрных лебедей».
Дмитрий Смирнов
