Конечно, в преддверии профессионального праздника хотелось привести ряды позитивных цифр, которые бы подтвердили перелом негативной тенденции в угольной отрасли. Но статистика — вещь упрямая. Итоги I полугодия вселяют, скорее, серьёзные переживания относительно сроков возврата к прежним уровням прибыльности и рентабельности.
По данным Росстата, за первые 6 месяцев 2024 года добыча угля в стране снизилась на 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 211 млн тонн. При этом наиболее существенная просадка вышла по антрациту (-21,3%), что было скомпенсировано ростом добычи коксующегося (+9,2%) и бурого (+2,2%) угля. Объём экспорта угля тоже уменьшился в зависимости от вида сырья на 16–40%.
Как следствие, существенно сократилась и доналоговая прибыль угольных компаний за I полугодие текущего года на фоне снижения на 3% средней цены на энергетический уголь. Это коррелирует, к примеру, с показателями «Мечела»: во II квартале 2024 года холдинг сократил добычу угля на 2% по сравнению с предыдущим кварталом до 2,51 млн тонн, нарастив при этом продажи концентрата коксующегося угля (ККУ) на 15% кв/кв. В III квартале на шахте имени В.И. Ленина компании «Южный Кузбасс» была введена в эксплуатацию новая лава, что позволит сохранить положительную динамику в части производства и сбыта ККУ в следующем отчётном периоде.
В то же время оптимизма добавляют цифры от Министерства природных ресурсов и экологии, согласно которым угольных запасов в недрах нашей страны хватит более чем на 100 лет, даже если темпы добычи увеличатся. Российские балансовые запасы угля сосредоточены в 22 угольных бассейнах на 146 месторождениях и составляют почти 273 млрд тонн, из которых в освоении сейчас находятся только 46,4 млрд тонн. Дело за малым — замотивировать шахтёров на добычу ускоренными темпами даже в условиях неблагоприятной конъюнктуры.
Согласно ожиданиям Минэнерго, Россия в 2024 году сохранит экспорт угля на уровне 210-220 млн тонн, при этом добыто будет 440 млн тонн. В I полугодии падение поставок за рубеж не превысило 8 млн тонн, поэтому пока чиновники оптимистично держатся своего прогноза
Одну из таких попыток предприняло весной правительство, отменив экспортные пошлины на энергетический уголь и антрацит на период с 1 мая по 31 августа 2024 года с целью поддержки предприятий угольной отрасли, и сейчас чиновники обсуждают целесообразность пролонгации этой меры. Издание «Про Металл» попросило экспертов обозначить основные «камни преткновения», мешающие угледобывающим предприятиям зарабатывать, а также предложить возможные пути выхода из сложившейся ситуации.
Николай Дудченко, аналитик ФГ «Финам»:
В настоящее время российская угольная отрасль находится в довольно сложном положении. Если рассматривать внешний контур, то здесь, в первую очередь, проблемы возникают из-за низких цен на уголь на мировых рынках и китайских торговых пошлин, которые Поднебесная вернула с января 2024 года для российского угля, но которые обнулены для Австралии и крупнейшего поставщика Китая — Индонезии. Ещё одной проблемой может стать снижение доли угля в выработке электроэнергии в Китае. Так, в мае доля угля в выработке сократилась более чем на 4%, а в июне — более чем на 7%.
В качестве проблем внутренних можно рассматривать тарифную политику в российских портах и логистические проблемы в виде низкой пропускной способности железных дорог. С начала года морской экспорт угля упал приблизительно на 17%, а вот через погранпереходы с Китаем перевозки угля, наоборот, выросли. Тем не менее, при текущей динамике общий объём экспорта российского угля за 2024 год может не дотянуть и до 190 млн тонн, сократившись на 10–15% г/г. Внутреннее потребление способно в определённой степени компенсировать сокращение поставок за границу, что поддержит уровень добычи угля в стране.
Стоит также вспомнить про НДПИ и экспортную пошлину. Увеличение первого показателя для отечественного угля было одобрено Госдумой: цена отсечения, при которой будет взиматься надбавка к НДПИ, для энергетического угля составит 120 долларов за тонну, а для коксующегося — 167 долларов за тонну. Экспортная пошлина отменена Постановлением Правительства РФ №553 от 27.04.2024 года с 1 мая по 31 августа 2024 года только для энергетического угля (собственно, из-за этого и отмечен рост экспорта энергетического угля за 7 месяцев). Для коксующегося угля она не отменена, что приводит к тем же проблемам снижения рентабельности угольных компаний.
Согласно договоренностям, в 2024 году РЖД обеспечат транспортировку экспортного угля: из Кузбасса — 54,1 млн тонн, Якутии — 26,3 млн тонн, из Бурятии — 8,5 млн тонн, из Хакасии — 6,5 млн тонн, из Иркутской области — 3,3 млн тонн, из Тывы — 650 тыс. тонн
Подобные меры скорее носят характер ручного управления. На мой взгляд, необходимо более активное вмешательство в тарифную политику. Так, сообщалось, что ФАС начала проверку обоснованности устанавливаемых тарифов за услуги по перевалке угля в Тамани. В начале апреля появилась информация о том, что ОТЭКО снизила тарифы на перевалку угля до 18-19 долларов за тонну, однако глава ФАС на ПМЭФ-2024 заявил, что тарифы, возможно, ещё не являются экономически обоснованными. И при этом уже в начале июля сообщалось, что российские порты вновь увеличили тарифы за перевалку угля.
Ещё один важный вопрос — это работа на внешнем контуре. Не так давно Минэнерго РФ попыталось «подставить плечо»: ведомство заявило, что считает нужным продолжить переговоры с Китаем о снятии торговых пошлин. Насколько я понимаю, если такие переговоры сейчас и ведутся, то пока без серьёзных результатов.
Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам»:
Состояние российской угольной промышленности коррелирует с общемировыми тенденциями, однако для наших угледобывающих компаний дополнительным негативом к низким мировым ценам являются дисконты на российский уголь, крайне жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) в РФ, логистические сложности из-за загруженности РЖД в восточном направлении и попытки Минфина повысить налоговую нагрузку на отрасль.
Обе крупные публичные российские угольные компании показывают заметное ухудшение результатов. Так, «Распадская» в I полугодии 2024 года снизила EBITDA на 51% г/г, а свободный денежный поток и вовсе ушёл в отрицательную область, в том числе из-за роста оборотного капитала в связи со сложностями со сбытом. Для «Мечела» ухудшение рыночной конъюнктуры совпало с резким ужесточением ДКП. По состоянию на конец 2023 года чистый долг холдинга составлял 249 млрд рублей. Коэффициент чистый долг/EBITDA на конец июня текущего года составил 3,3х. При этом из-за ухудшения рыночной конъюнктуры «Мечел» фактически приостановил снижение долговой нагрузки, что было основой инвестиционного кейса компании.
"Распадская угольная компания" по итогам I полугодия 2024 года добыла 9,6 млн тонн угля, тогда как за аналогичный период прошлого года было извлечено из недр 8,9 млн тонн угля. Таким образом, рост объёмов добычи за первые 6 месяцев составил почти 8% год к году
Локально в лучшем положении находятся компании, входящие в металлургические холдинги. Их в меньшей степени затрагивают проблемы с экспортом. В то же время стоит отметить, что высокая ставка ЦБ и снижение спроса на жильё после отмены массовой льготной ипотеки могут негативно отразиться на внутреннем спросе на сталь, а значит и на внутреннем спросе на коксующийся уголь.
Полина Щукина, аналитик ИК «Цифра брокер»:
Ситуация в российской угольной отрасли остаётся сложной из-за снижения прибыльности, падения цен и уменьшения экспорта. Прибыль в отрасли за год сократилась в 30 раз. Профильные министерства России рассматривают вопрос о продлении моратория на экспортные пошлины для энергетического угля и антрацита. Ведь их возобновление может усугубить кризис в отрасли, так как угледобывающие компании и так уже работают в убыток из-за сложных условий на рынке. Во время их отмены на фоне увеличения спроса на уголь в Азии и Средиземноморье экспортные отгрузки угля с мая по июль составили 37,3 млн тонн, что на 27% превышает объём поставок за границу в предыдущие три месяца. С учётом укрепления рубля и увеличения логистических расходов восстановление пошлин может привести к серьёзным последствиям для угольных экспортёров.
Стоит заметить, что в I полугодии 2024 года объём добычи рядового угля у «Распадской» вырос на 11,2% по сравнению с прошлым годом и достиг 9,9 млн тонн. Однако снижение цен на уголь, уменьшение объёмов его экспорта и повышение ключевой ставки негативно влияют на финансовые результаты компании. Остро стоит и проблема логистики, особенно перевозок по железной дороге, которая является основным ограничением для увеличения экспорта.
Позитивным является то, что в пользу шахтёров завершился спор о квотах на перевозку угля. Это позволило угледобытчикам увеличить объёмы поставок по востребованным направлениям хотя бы на ближайший год, что поддержало экспортный потенциал профильных компаний и способствует улучшению их финансового состояния в краткосрочной перспективе. Однако наиболее уверенно чувствуют себя дивизионы угледобычи в составе крупных металлургических холдингов, так как они могут использовать внутренние ресурсы для обеспечения стабильного спроса на уголь и обладают диверсификацией бизнеса, что способствует их устойчивости на рынке.
Согласно прогнозу экспертов, высокий уровень спроса на новые карьерные самосвалы сохранится в России и в 2024-2025 гг. под влиянием устаревания парка и популяризации доступных китайских моделей. Однако с 2026 г. влияние данных факторов сократится, что повлечет и сокращение объемов закупок со стороны большинства отраслей промышленности
Сергей Гришунин, управляющий директор рейтинговой службы НРА:
Коксующийся уголь является растущим сегментом российского угольного экспорта. Согласно данным ЦДУ ТЭК, в то время как поставки энергетического угля из России в период с 2021 по 2023 годы сократились на 11% (21 млн тонн), экспорт коксующегося увеличился на 38% (8,6 млн тонн). Разнонаправленная динамика связана, в том числе, с освоением Эльгинского угольного месторождения в Якутии, где добыча коксующегося угля выросла с 5,4 млн тонн в 2021 году до 16,5 млн тонн в 2022 году и 18,1 млн тонн в 2023 г. Ввод в строй железнодорожной ветки «Эльга-Чумикан», намеченный на 2025 год, позволит транспортировать сырьё к побережью Охотского моря и вывести Эльгинское месторождение на проектный уровень добычи в 50 млн тонн в год.
Однако сейчас угледобывающая отрасль переживает сложный период. Снизился спрос со стороны основных покупателей — Китая и Индии. Экспортные цены упали из-за низкого спроса на основных зарубежных рынках. Есть и логистические трудности. В начале 2024 года угольные компании останавливали перевалку в Тамани из-за высоких тарифов на терминале ОТЭКО, которые достигали 42 долларов за тонну при базовой ставке 24,5 доллара за тонну. По предварительным оценкам, убытки отрасли в I квартале 2024 года могут составить 40–50 млрд рублей. По итогам года без поддержки со стороны государства потери угольщиков могут и вовсе составить 450 млрд рублей, что вдвое больше того, что угледобывающие компании заработали в 2020 и 2021 годах.
Разумеется, широкий спектр трудностей, с которыми сталкиваются российские угольные компании, снижает инвестиционную привлекательность основных игроков на рынке, таких как «Мечел» и «Распадская».
Александр Мищенков, политолог:
Объективно ситуацию в отрасли я могу описать как «идеальный шторм». Цена на уголь находится на трёхлетнем минимуме и ничего, кроме сезонного спроса накануне зимы и внутренней инфляции, не предвещает роста цен. Цементные предприятия, потребляющие уголь, могут сократить производство в связи с торможением рынка недвижимости.
WSA спрогнозировала рост мирового спроса на сталь в 2024 году на 1,7%. Такая динамика ожидается и в последующие годы, причём основным драйвером роста выступит Индия, чьё потребление стали уже опережает спрос Поднебесной. Однако производители коксующегося угля, вероятно, не смогут поддержать высокие темпы роста, что приведёт к дефициту и росту цен на это сырьё
Обращает на себя внимание количество попыток государственных регуляторов и монополистов усилить давление на угольную отрасль. Новая редакция Правил недискриминационного доступа (ПНД), возврат к экспортным пошлинам, изменения ставки НДПИ, рост стоимости аренды полувагонов, инициативы стимулировать загрузку «дорогих» терминалов Балтики и юга (Тамань, Новороссийск) — всё говорит о том, что интересы РЖД в частности и государства в целом выбраны как приоритетные. Это осложнит экспорт, и, как следствие, наполнит внутреннее предложение, что ограничит рост цен внутри страны.
Стратегически на мировом рынке уголь будет теснить рост производства сжиженного природного газа (СПГ). В России в этом направлении активно развиваются проекты «Арктик СПГ-2» и, получивший льготное финансирование из ФНБ, комплекс в Усть-Луге. В случае сохранения текущей динамики, в перспективе 10–15 лет мировое предложение СПГ удвоится. Следовательно, спрос на уголь будет снижаться. В отдалённой перспективе на отрасль могут повлиять планы развития атомной энергетики внутри страны, предлагающие масштабное строительство и реконструкцию АЭС в России. Тренд последних недель на восстановление мировых цен на уголь радует, но его нельзя назвать устойчивым. Европейские газовые хранилища уже заполнены, поэтому риск прекращения поставок из-за военных действий не может значительно повлиять на цену угля.
Судя по всему, экспортные поставки в Европу на ближайшее десятилетие останутся в прошлом. А поставки в Индию и Китай достигли своего потолка, так как эти государства приняли решение снижать зависимость от импорта и переходить на более экологичные технологии. Также нельзя исключать новых международных санкций. Из позитивных моментов можно назвать, что угольные компании будут вынуждены расширять сбыт в странах Юго-Восточной Азии, где российские дисконты и стабильное качество будут востребованы. Также поддержку экспортёрам металлургического угля может оказать урбанизация Индии, следствием которой будет рост внутреннего спроса на сталь для строительства.
Василий Данилов, аналитик ИК «Велес Капитал»:
На фоне низких мировых и внутренних цен на коксующийся уголь и возросшей налоговой нагрузки большинство угольных компаний в 2024 году столкнулись с падением показателей, о чём, в частности, свидетельствует финансовая отчётность «Распадской» по МСФО за I полугодие 2024 года: выручка компании сократилась на 18,5% г/г, EBITDA — на 50,7% г/г, а свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону.
Назначенный главой Минэнерго Сергей Цивилёв продолжает лоббировать интересы угольщиков. В августе он провёл совещание по мерам увеличения объёмов погрузки энергоресурсов по сети РЖД, а также разработке и согласованию грузовой базы на 2025 год. По итогам совещания министр поручил создать рабочую группу по вопросу увеличения объёмов вывоза грузов по сети ОАО «РЖД», в которую войдут представители федеральных ведомств, перевозчика и бизнеса
В последние годы мы видим усиление налогового бремени для угольной отрасли. Сейчас основными инструментами изъятия в бюджет выступают НДПИ и курсовая экспортная пошлина, которые, по нашей оценке, обойдутся той же «Распадской» в 9,0% и 8,8% форвардной EBITDA за 2024 год соответственно. И хотя в следующем году экспортная пошлина будет отменена, с 1 января 2025 года начнёт действовать конъюнктурная надбавка в размере 10% от превышения бенчмарка (стоимость коксующегося угля при поставках в Дальневосточные морские порты) над пороговым значением 167 долларов за тонну.
Дмитрий Пучкарёв, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
Российская угольная отрасль из-за экспортной ориентированности сильно зависит от конъюнктуры на мировом рынке. Ключевая тенденция последних месяцев — снижение цен на уголь, что затрагивает и российских производителей. I полугодие 2024 года для сектора выдалось очень слабым: помимо снижения цен сказались рост издержек и крепкий рубль. К примеру, EBITDA «Распадской» за I полугодие сократилась в 2 раза г/г. Результаты «Мечела» тоже оказались слабыми, а дополнительное давление на прибыль компании оказал рост процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки.
От редакции:
И всё-таки хочется верить, что российские шахтёры дадут стране угля сполна! Недаром же в канун праздника заявили о добыче своей миллионной тонны угля с начала года работники шахты «Алардинская» и коллектив разреза «Коксовый». Ну и погулять работники угольной отрасли готовятся на славу, чему будет способствовать обширная культурная программа и традиционные приглашённые звёзды. Например, в Новокузнецк приедет Александр Маршал, в Междуреченске выступят рэпер Никита Истов и группа «Мираж», в Калтане споёт кавер-группа «Луна-парк», а в Осинниках — кавер-группа «Крупным планом».
Своеобразно доблестных работников угольной отрасли уже поздравили с грядущим Днём шахтёра США, включив в очередной санкционный список «Южкузбассуголь», «Мечел Майнинг», «Распадскую угольную компанию», ПАО «Распадская», «СДС-Уголь», шахты «Листвяжная», «Есаульская», «Шахта №12», «Южный Кузбасс», «А Vladimirskaya» и другие, а также разрезы «Шестаки», «Березовский», «Пермяковский», шахтоуправление «Майское», «Барзасское товарищество». В самих угледобывающих компаниях на это пока внимания не обращают и …играют в футбол в формате фиджитал, объединяя разные поколения спортсменов и зрителей, вручают награды и премии, а также чествуют иными всевозможными способами представителей одной из самых тяжёлых и опасных профессий в мире. И пусть праздничные салюты в Кузбассе на протяжении этого уик-энда станут нашим достойным «ответом Чемберлену Байдену».
Дмитрий Смирнов
