Стартовавшая публикация финансовых отчётов за 2024 год лишь подтвердила общую тенденцию спада в металлургической отрасли. Логично, что вслед за производственными показателями стали падать и финансовые. Где-то в два раза, а где-то и в четыре. По брендам пройдёмся в отдельных материалах, а пока обратим внимание на два пикантных момента.
Первый. Похоже, что представители корпораций при опубликовании отчётности (производственной или финансовой — без разницы) беспокоятся не из-за собственных результатов, а больше следят за показателями конкурентов. И если видят, что у соседа по отраслевому цеху ещё хуже, то расслабляются и выдыхают. Не публично, конечно, а кулуарно. Нюансы отраслевой солидарности…
Второй. На корпоративных сайтах и в телеграм-каналах установлен железобетонный блок на негатив, причём на любой, даже просто на проблемные темы. Или самоблок в виде внутреннего цензора. В хоккей выиграла команда корпорации — моментально появляется ликующий пост. Проиграла — тишина, словно матча и не было вовсе. Понятно, что если такое происходит с хоккеем, который всего лишь игра, то наивно ждать каких-то предметных заявлений и смысловых комментариев по поводу грустной отчётности.
Гораздо приятней и безопасней производить до бесконечности тот информационный белый шум, который призван обеспечить ауру успешности компании. Некоторым уже даже никакой инфоповод для этого не нужен. Работают в лучших традициях советских заводских многотиражек. Глядя на этот искрящийся коктейль из маркетинга с социалкой, начинаешь понимать, что подразумевают некоторые корпорации под модным словом «экосистема».
Вот так нейросеть видит работу металлургов в тепличных условиях.
Применительно к информации, «экосистема» — это банальная теплица, где постоянно поддерживается нужный климат, где не дует ветер, не идёт дождь, где происходит постоянный подогрев аудитории пиар-удобрениями, нежно пахнущими, как ландыши в конце мая.
Глумливо? Ну а как это воспринимать, если на корпоративных интернет-площадках (куда вообще-то заходит и внешняя аудитория) почти не встретишь сторонних экспертов, нет острых дискуссий, независимых оценок, а так называемые «бизнес-батлы» являются просто форматом параллельной презентации кейсов. Зато всё в порядке с цифровизацией и искусственным интеллектом, они в каждом втором релизе. Хорошо, что про нанотехнологии подзабыли, не упоминают через слово, как 15 лет назад.
Это, конечно, ирония, мы отлично понимаем, что коллегам приходится соблюдать определённые правила игры, но вот что дальше будет с отраслью-то? И с черметом, и с цветметом (золотодобытчиков оставим за скобками)? Как скажется падение прибылей на работе предприятий и на сотрудниках? Что будет с инвестпрограммами? Не дойдёт ли до кадровых сокращений? С какими показателями металлурги подойдут к концу текущего 2025 года?
«Про Металл» опросил экспертов.
Есть экосистема, а есть просто жизнь и работа.
Алексей Калачёв, аналитик ФГ «Финам»:
Конъюнктура на рынках, скажем, меди, алюминия, никеля и стали очень разная. Сталевары ориентируются на внутренний рынок, на котором, действительно, в условиях высокой ключевой ставки Банка России наблюдается спад на фоне сокращения спроса на металлопродукцию от потребителей, зависящих от кредитов. В то время как цветные металлы в основном продаются на экспорт, а там ситуация неоднозначная. К примеру, с начала этого года котировки меди выросли на 10,8%, никель подорожал на 5,1%, а алюминий подешевел на 1,4%.
Сложнее всех в горнодобывающем секторе ситуация у угольщиков и АК «Алроса», потому что мировые цены на уголь и алмазы находятся на многолетних минимумах. Лучше всех — у золотодобычи, т.к. золото обновляет очередные исторические максимумы.
Общим фактором снижения прибыли для российских компаний с солидной долговой нагрузкой стал рост процентных расходов. Кроме того, выросла налоговая нагрузка. В условиях неблагоприятной конъюнктуры предприятия могут пойти на снижение объёмов производства. Но вряд ли им позволят пойти на кадровые сокращения. Что касается инвестиций, то опять-таки у всех по-разному.
«Алроса» уже начинает приостановку добычи на низкорентабельных месторождениях. Но при этом компания продолжит поддерживать инфраструктуру объектов в полном объёме, что позволит оперативно снова ввести их в строй по мере восстановления мирового алмазного рынка.
«Русал» допускал снижение выпуска алюминия на 250 тыс. тонн. При этом он, даже имея высокую долговую нагрузку, не отказывается от планов инвестировать в новое производство глинозёма.
Прогноз «Норникеля» по добыче на 2025 г. заявлен компанией на достигнутом уровне, за исключением меди, где планируется сокращение на 14–18% (до 353–373 тыс. т). Видимо, это связано с планами «Норильского никеля» по выводу части медного производства в Китай. В 2024 г. «Норникель» сократил капитальные затраты на 19,7%, до $2,4 млрд, в 2024 г. На 2025 год планируется снизить CAPEX до $2,1 млрд.
Однако уже в 2026–2027 гг. компания рассчитывает возобновить рост инвестиционной активности и увеличить CAPEX ранее намеченного уровня в $2,5–3,0 млрд.
Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачёв.
«Северсталь» в 2024 г. сократила производство стали на 7,9%. Но при этом компания провела модернизацию доменной печи №5, что позволит перейти на использование железорудных окатышей вместо агломерата. В 2025 г. «Северсталь» проведёт капитальный ремонт доменной печи №4. И вообще, «Северсталь» в прошлом году приняла амбициозную обновленную Стратегию развития до 2028 г.
Задача — по итогам 2028 г. нарастить показатель EBITDA на 150 млрд руб. по сравнению с 2023 г., занять долю более 20% на ключевых сегментах внутреннего рынка металлопродукции и получить лидерство в ценовой эффективности. Для её реализации «Северсталь» как раз таки увеличивает программу инвестиций, пик которых придётся на 2025 г.
ММК в 2024 г. завершил капитальный ремонт доменной печи №8, начал ремонт доменных печей №6 и №7, проводил капитальные ремонты прокатного оборудования, завершает программу модернизации своего коксохимического подразделения.
В 2025 г. по мере реализации этих проектов ожидается снижение капитальных затрат. Но в этом же году ММК планирует принять новую стратегию развития.
«Полюс» объявил о существенном снижении добычи золота, до 2,5–2,6 млн унций, после 3,0 млн унций в 2024 г., из-за завершения добычи на четвёртой очереди карьера «Восточный» (месторождение Олимпиада) и проведения вскрышных работ на пятой очереди карьера. Однако при этом как раз на 2025 и 2026 гг.. приходится пик капитальных затрат «Полюса» на освоение новых месторождений.
Таким образом, ситуация у всех достаточно разная. И, соответственно, разные перспективы. Экспортёры будут в большей степени зависеть от ситуации на соответствующих внешних рынках, которая в свою очередь будет зависеть от последствий введения Дональдом Трампом тарифов на импорт стали, алюминия и, возможно, меди, а также от состояния дел в экономике Китая.
У "Алросы" сложная ситуация, поскольку цены на алмазы находятся на многолетних минимумах.
Максим Худалов, главный стратег инвестиционной компании «Вектор Капитал»:
Результаты ожидаемые, ведь торможение стройки с III квартала совпало с активной экспансией на мировых рынках китайских металлургов. Сейчас ещё добавилось и укрепление рубля. На этом фоне программы развития это непозволительная роскошь, тем более что мощности в отрасли явно избыточны, а экспортный потенциал очень слабый на фоне текущей геополитики.
Пока о сокращениях никто не говорил, но скорее их можно ждать у более мелких игроков из сектора электрометаллургии, которые значительно гибче своих крупных конкурентов.
В общем, ситуация тяжёлая, внутренний спрос придавлен запретительными ставками по кредитам. Небольшая надежда есть в связи с ликвидацией последствий землетрясения в Мьянме и Таиланде. По разным оценкам может потребоваться от 7 до 15 дополнительных млн тонн на восстановление разрушенных зданий.
Большую часть из этого объёма поставят китайские металлурги, но для российских экспортёров появляется некоторый шанс нарастить поставки на эти рынки. Более вероятно, что в конце года низкие цены на стальной прокат приведут к ликвидации ряда низкоэффективных производств в Европе и США, что может привести к некоторому дефициту на рынке и началу восстановления цен.
Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»:
На наш взгляд, первое полугодие 2025 г. станет непростым как для цветных, так и для черных металлургов по причине сохраняющихся низких мировых цен на ключевые металлы. Также ситуация с алюминием и сталью дополнительно осложняется сжатием внутреннего спроса вследствие спада активности в строительном секторе.
Эксперты говорят о перспективах отрасли ну с очень осторожным оптимизмом.
Роман Харланов, сопредседатель «Деловой России» в Московской области:
Некоторые компании могут сократить капзатраты, чтобы сохранить ликвидность. Это типичная реакция на падение прибыли в условиях неопределённости.
Кадровые сокращения тоже возможны, но не сразу. Сначала попробуют оптимизировать затраты через автоматизацию или заморозку найма. Если давление усилится (например, из-за цен на сырьё или спроса), сокращения станут реальнее.
В целом, прогноз на 2025 год зависит от глобальных факторов — цен на металлы, санкций, спроса в Китае и энергокризиса. Базовый сценарий: стагнация с медленным восстановлением, если не будет новых шоков.
Сергей Маликов, депутат Московской областной Думы, координатор проекта по импортозамещению «Выбирай своё»:
В условиях снижения прибыли компании могут сосредоточиться на поддержании текущей деятельности, оптимизации затрат и повышении эффективности существующих мощностей, а не на запуске новых проектов. Однако полный отказ от инвестпрограмм маловероятен, особенно если речь идёт о стратегически важных проектах, таких как модернизация производственных мощностей или внедрение экологических технологий (например, снижение углеродного следа).
Кадровые сокращения возможны, если компании вынуждены снижать объёмы производства из-за падения спроса, это может привести к оптимизации штата, особенно в подразделениях, связанных с производством и логистикой.
В России многие крупные предприятия являются градообразующими. Массовые сокращения в таких городах могут вызвать социальную напряжённость, поэтому компании стараются избегать радикальных мер. В условиях государственного контроля над стратегическими отраслями власти могут оказывать давление на компании, чтобы минимизировать социальные последствия кризиса.
Депутат Московской областной Думы Сергей Маликов.
Михаил Хачатурян, к.э.н., доцент кафедры стратегического и инновационного развития Финансового Университета:
Очевидно, что в современных условиях многие российские компании сталкиваются с необходимостью оптимизации инвестпрограмм, заморозкой реализации наиболее затратных финансовым и временным показателям проектов.
С другой стороны, в таких условиях ключевую роль играет не возможность к заимствованиям или привлечение дополнительных инвестиций и государственной поддержки, а готовность руководства компании реально оценив инвестпрограмму увеличивать объемы ее финансирования за счет собственных ресурсов. Ведь не секрет, что значительное число российских компаний из разных отраслей экономики располагают значительными средствами, размещенными в различных активах, но не вовлеченные в оборот компании. Собственно складывающаяся ситуация является самым лучшим моментом для повышения доли финансовой автономии.
А государство со своей стороны нацелено на поддержку отрасли и важнейшим подспорьем для промышленности должно стать разработка и реализация инфраструктурных проектов и развитие таких отраслей, как машиностроение, строительство, автомобилестроение, авиастроение.
Если прогнозировать перспективы металлургической отрасли в 2025 году, то при условии дальнейшего развития внутреннего спроса и повышения спроса на российский металл на рынках Глобального Юга, прежде всего со стороны Китая, стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии можно ожидать к концу осени стабилизации на текущих объемах прибыли, а к концу года небольшого роста в 1,5-3%.
Антон Белов
