Акции Распадской за последние три торговых дня потеряли 18,7%, сообщает БКС. Во вторник распродажи ускорились – бумага была в аутсайдерах и снизилась на 8,9%, а обороты торгов были в 4 раза выше среднемесячных уровней.
В публичном пространстве не было замечено новостей, которые могли бы оправдать снижение капитализации на 40 млрд руб. Разбираемся, что же происходит с акциями угольной компании, которые в 2021 г. были одной из наиболее привлекательных фишек на российском рынке.
Прогнозы по результатам на 2022
Ситуация на угольном рынке остается благоприятной для компании. Цены на коксующийся уголь высокие, отгрузки Распадской, по данным косвенных источников, в мае выросли по отношению к апрельским уровням. Единственным негативным фактором отраслевого характера является укрепление рубля, которое сокращает рублевые поступления от экспорта. Но и с учетом этого фактора прогнозы по выручке и прибыли компании в 2022 г. предполагают новые рекорды.
Дивиденды и корпоративный кейс
Несмотря на оптимизм в прогнозах, дивиденды пока не ожидаются. Около 93% в компании принадлежит металлургическому холдингу ЕВРАЗ, который зарегистрирован за рубежом. Это значит, что выплаты в пользу материнской компании невозможны из-за валютных ограничений и контролирующий акционер не будет за них голосовать.
До февральских событий планировалось выделение Распадской из состава ЕВРАЗа. Это позволило бы увеличить free-float с 7% до 35%, повысить ликвидность и поднять капитализацию компании. Но теперь этот сценарий невозможен. Более того, появился риск делистинга: у компании сейчас нет нужды в публичности, а низкий free-float позволяет рассматривать возможность полного выкупа ЕВРАЗом.
Ни Распадская, ни ЕВРАЗ пока не озвучивали планов по судьбе акций угольной компании. Эта неопределенность может выступать ключевым фактором давления на котировки.
С чем связано падение
До распродаж акции Распадской около трех недель стояли в боковике. Перечисленные выше риски были известны и ранее, поэтому сами по себе они не могли стать катализатором. Возможно, распродажи связаны с продажами со стороны отдельных крупных миноритариев, которые приняли решение оперативно ликвидировать позицию в Распадской в своих портфелях. Уход котировок ниже 320 руб. мог вызвать срабатывание стоп-лоссов у других участников торгов, из-за чего котировки ускорились.
Что дальше
Если снижение действительно вызвано исключительно техническими причинами, то в ближайшее время котировки могут оперативно отыграть от трети до половины снижения. Если считать вчерашние уровни «дном», то цель отскока может быть в районе 295–305 руб. На полное восстановление выше 320 руб. рассчитывать сложно. Бумага сейчас не обладает очевидными драйверами для роста, которые могли бы поддержать интерес со стороны средне- и долгосрочных инвесторов.
