Консолидированная выручка «Алросы» по МСФО по итогам I полугодия 2024 года составила 179,47 млрд рублей, что на 4,6% ниже аналогичного показателя годичной давности. Чистая прибыль снизилась на 34% г/г до 36,62 млрд рублей. Себестоимость продаж компании выросла на 14% г/г до 114,09 млрд рублей в основном за счёт движения запасов алмазов. Показатели EBITDA, свободного денежного потока (FCF) и чистого долга не стали предавать публичности. Также «Алроса» за отчётный период понесла 10,3 млрд рублей расходов, характер которых не раскрывается.
Формата публикации сокращённой консолидированной отчётности алмазодобывающая компания придерживается начиная со второй половины 2022 года, когда она была включена в SDN List и столкнулась с санкциями стран G7, которые сейчас уже распространяются не только на российские алмазы, но и на произведённые в третьих странах из российского сырья бриллианты. Тем не менее, финансовые аналитики по известным показателям примерно прикинули, что за I полугодие показатель EBITDA снизился примерно на четверть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, рентабельность по EBITDA упала примерно до 36% с 45% годом ранее, а FCF «Алросы» достиг 38 млрд рублей против минус 19 млрд рублей годом ранее.
«Алроса» — крупнейший российский алмазодобытчик, контролирующий треть мировых поставок алмазного сырья. У РФ в лице Росимущества 33% акций «Алросы», Якутия владеет 25% плюс одна акция. Ещё 8% акций принадлежат якутским улусам. Free float по последним опубликованным данным чуть превышает треть ценных бумаг компании. Дивидендная политика «Алросы» предполагает выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО за год при net debt/EBITDA не выше 1,5x.
Весной гендиректор "Алросы" Павел Маринычев оптимистично заявил: "Компания не планирует снижение объёмов производств. Мы поставили рекорд по горной массе в прошлом году, в этом году собираемся ещё раз его обновить. Соответственно, смотрим на вопросы диверсификации и считаем, что санкции – не повод не работать, а повод, наоборот, развиваться. Поэтому будем идти только вперёд!"
Из опубликованных данных следует, что за первые 6 месяцев текущего года операционная прибыль компании сократилась почти вдвое до 37,83 млрд рублей. Оценка запасов алмазов по данным на 30 июня снизилась на 32% к данным годичной давности, составив 57,4 млрд рублей. Чистый долг снизился до 6 млрд рублей по сравнению с 36 млрд рублей по данным на начало года. Ещё стало известно, что в рамках взятого курса на диверсификацию алмазодобывающая компания выкупила у «Полюса» за 5,44 млрд рублей лицензию на разработку золоторудного месторождения Дегдекан с разведанными запасами на уровне примерно в 100 тонн золота (в том числе балансовые запасы С1+С2 38 тонн) со средним содержанием 2,2 грамма на тонну. Приступить к добыче на объекте «Алроса» планирует в 2027 году.
Ранее представители менеджмента компании заявляли, что диверсификация в другие виды полезных ископаемых является стратегическим шагом для обеспечения экономической безопасности. Это выглядит логичным не только в свете санкционных проблем, но и общей рыночной конъюнктуры. Стоит отметить, что добыча алмазов в мире за последние годы снизилась с 140–150 млн карат до 110–120 млн на текущий момент. При этом явных признаков смены тренда пока нет с учётом растущего спроса на золото в Китае и популярности искусственных камней, которые стоят на 90% дешевле натуральных. Как следствие, только с начала года зафиксировано снижение мировых цен на алмазы на 35%.
Интересно и то, что совет директоров «Алросы» пока не дал никаких рекомендаций по выплате дивидендов за I полугодие текущего года. К этой практике после двухлетней паузы компания вернулась совсем недавно, решив направить своим акционерам 14,88 млрд рублей за I полугодие 2023 года. Стало быть, нельзя исключать сценария, при котором выплата дивидендов с учётом текущей ситуации снова будет поставлена на паузу. Эти риски в совокупности с достаточно слабыми финансовыми результатами насторожили держателей ценных бумаг алмазодобывающей компании. После публикации отчётности акции в моменте дешевели на 2,38%.
"Алроса" занимает на мировом рынке алмазов около 30%, а Россия — первое место в мире по объёму добычи. Первую лицензию на попутную добычу золота и других драгметаллов компания "Алмазы Анабара" (дочернее предприятие "Алросы", на которое приходится до 11% всей добычи материнской компании) получила ещё в 2016 году, выпуская сейчас около 180 кг золота в год
Издание «Про Металл» опросило профильных экспертов о том, действительно ли есть поводы для беспокойства и сколько ещё компания будет испытывать сложности из-за геополитической обстановки и неблагоприятной конъюнктуры на алмазном рынке.
Полина Щукина, аналитик «Цифра брокер»:
Конечно, на финансовые показатели «Алросы» оказали совокупное влияние ряд факторов. Прежде всего, это нестабильная ситуация в алмазной отрасли. С начала года индекс IDEX, который отражает стоимость бриллиантов, упал на 9,3%. Это связано со снижением спроса и появлением синтетических алмазов. Главный конкурент «Алросы», компания De Beers, в I квартале 2024 года сократила добычу алмазов на 19% до 13,3 млн карат, а общая выручка снизилась на 21,5% год к году. Petra Diamonds сократила прогноз по добыче алмазов в 2025 и 2026 финансовых годах на 18% и 19% соответственно относительно предыдущего прогноза. В июне импорт алмазов в Индию, где обрабатывается 9 из 10 всех алмазов в мире, упал на 30% год к году.
Введение санкций также сказалось. Из-за них в мае 2024 года импорт алмазов из России в Индию снизился на 13% до 352 тысяч карат на сумму 43 млн долларов на фоне санкций. Однако стоит отметить, что в 2023 году российская алмазодобывающая компания обладала запасами в 1,067 млрд каратов алмазов, чего должно хватить на 30 лет отработки. При этом «Алроса» активно развивает новые рынки сбыта в Азии. Особое внимание следует уделить китайскому рынку: Гонконг увеличил импорт российских алмазов в I полугодии 2024 года в 18 раз г/г до 657,3 млн долларов.
Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам»:
Основные показатели «Алросы» пошли вниз из-за нескольких ключевых факторов. Во-первых, снижение мировых цен на алмазы оказало значительное влияние на выручку. Во-вторых, введённые против России и российских компаний санкции затрудняют экспорт и усложняют операции на международных рынках. Кроме того, повышение себестоимости на 14% может быть связано с инфляционными процессами и увеличением затрат на добычу и переработку алмазов. Наконец, операционные расходы, включая затраты на логистику и энергию, также возросли.
Периодически "Алроса "балует потребителей редкими экземплярами. В апреле, например, на аукцион были выставлены 65 лотов редких бриллиантов регулярных и фантазийных цветов различных форм огранки из коллекции ALROSA Diamond Exclusive, среди которых были 15 редких розово-пурпурных бриллиантов
Решение о госзакупках сырья предоставило компании временную финансовую поддержку, помогая сохранить объём добычи и рабочие места. С учётом текущей нестабильности на рынке алмазов, продление этой меры имеет смысл для поддержания финансовой стабильности компании до стабилизации рыночной ситуации. В условиях схлопнувшихся традиционных рынков компания активно ищет новые возможности. Увеличение продаж в Китай, Индию и другие азиатские страны может компенсировать потери. Также перспективными регионами для расширения бизнеса являются Ближний Восток и Африка. В будущем наша страна может рассмотреть рынки Латинской Америки и Юго-Восточной Азии как новые направления для сбыта алмазов.
Для оптимального развития сотрудничества за границей «Алросе» следует рассматривать создание СП с компаниями из дружественных стран, что позволит выходить на новые рынки сбыта и делить риски. Совместные исследования и разработки с зарубежными партнёрами для повышения эффективности добычи и переработки алмазов также будут полезны. Заключение долгосрочных контрактов на поставку алмазов с гарантиями стабильности и безопасности будет способствовать устойчивому развитию компании. Эти стратегии помогут алмазодобывающей компании адаптироваться к текущим рыночным условиям, укрепить свои конкурентные позиции и обеспечить устойчивое развитие в будущем.
Прогнозы на дивиденды зависят от текущего финансового состояния компании и её дивидендной политики. Несмотря на сокращение чистой прибыли, свободный денежный поток подскочил, что положительно сказывается на возможности выплат. Согласно дивидендной политике компании, если чистый долг/EBITDA ниже 1, распределяются 70–100% FCF. Сейчас данный показатель ниже 0,1, что позволяет ожидать выплаты на уровне или выше 50% МСФО, что составляет около 2,5 рубля на акцию. Хотя в текущих условиях выплаты дивидендов стали более непредсказуемыми, поэтому точный размер предсказать сложно.
"Алроса" и Минфин заключили соглашение о выкупе части произведенного алмазного сырья в 2024 году. В рамках этого договора Гохран в марте этого года приобрел у компании первую партию алмазов, включающую весь срез добычи. А в июне компания и Республика Саха (Якутия) договорились о сотрудничестве при освоении перспективных нефтегазовых лицензионных участков недр в Якутии – Улугурского и Эргеджейского
Василий Данилов, аналитик ИК «Велес Капитал»:
«Алроса» представила слабые финансовые результаты за II квартал 2024 года. Значительное снижение выручки и EBITDA связано с пониженным спросом на алмазы со стороны индийского ограночного сектора, накопившего избыточные запасы бриллиантов и столкнувшегося высокими ставками при привлечении долгового финансирования. В то же время сильный свободный денежный поток в I полугодии 2024 года позволяет рассчитывать на неплохие промежуточные дивиденды, которые будут, скорее всего, рекомендованы в конце лета — начале осени. По нашей оценке, при распределении 100% FCF дивиденд за I полугодие составит 5,2 рубля на акцию (полугодовая доходность 8,8%), при распределении 50% чистой прибыли — 2,5 рубля на акцию (полугодовая доходность 4,2%).
Конечным рынком сбыта практически всех неогранённых алмазов в мире является Индия, и в этом плане для «Алросы» за последние два года мало что изменилось. Однако после запрета Евросоюза на импорт российских камней компания должны была перенаправить свою сбытовую деятельность на другие промежуточные площадки. Наиболее вероятными направлениями нам кажутся прямые продажи в Индию (например, через Суратскую и Мумбайскую алмазные биржи), а также реализация алмазов через Дубайскую алмазную биржу.
Дмитрий Пучкарёв, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
Ключевая причина ухудшения финансовых показателей — снижение мировых цен на алмазы. Дополнительное давление на ключевые метрики оказали крупные прочие операционные расходы (10,3 млрд рублей), но компания не раскрыла их суть. Санкции могут влиять на стоимость реализации камней, удорожание сбыта, однако оценить эти факторы не получается. Данные по объёму закупок в Гохран не раскрываются, поэтому сложно сказать, насколько ощутима господдержка. В прошлом году компания выплатила 50% от чистой прибыли по МСФО. Если коэффициент сохранится, что можно считать наиболее вероятным сценарием, то дивиденды за I полугодие составят 2,5 руб. на акцию (4% дивдоходности по текущим уровням).
В 2023 году "Алроса" закупила более трёх тысяч единиц техники и оборудования в рамках программы технического перевооружения. За год компанией на перевооружение было направлено более 22 миллиардов рублей. Новая техника необходима для модернизации и автоматизации оборудования. А в июне в рамках "ПМЭФ-2024" алмазный монополист договорился с Минпромторгом и несколькими производителями спецтехники об обеспечении потребностей "Алросы" в современных горных машинах и обустройстве складов, что позволит быстро снабжать машины необходимыми узлами, запасными частями и комплектующими
Александр Мищенков, политолог:
Безусловно, санкции нанесли удар по компании, равно как и сильное снижение цен на алмазы. Более того, на западе идёт разработка более жёстких санкций простив российских алмазов. Как следствие, нарастает конкуренция со стороны синтетических алмазов, которые входят в моду с точки зрения «экологичности». И хотя разведанных запасов алмазов в портфеле компании на десятилетия добычи вперёд, но экономическое положение неустойчиво. В такой ситуации поддержку компании в какой-то мере может оказать выкуп алмазов в Гохран, но только этого недостаточно.
Вполне логично, что в таких условиях алмазный монополист принял стратегически дальновидное решение о новом шаге на пути диверсификации в добычу драгметаллов, купив лицензию на разработку золоторудного месторождения Дегдекан. Считаю, что это долгосрочный план для устойчивости, который позволит компании постепенно стать мультиформатной. В дальнейшем можно ожидать, что «Алроса» продолжит приобретать ранее непрофильные активы в сфере добычи полезных ископаемых (нефтегазовые, золотодобывающие, горнорудные). Входить в проекты, думаю, надёжнее путём приобретения долей у крупных и опытных игроков. География приобретений возможна не только внутри страны, но и за рубежом.
Дмитрий Смирнов
