По итогам I полугодия 2024 года консолидированный показатель EBITDA «Мечела» сократился на 18% в годовом измерении и составил 32,8 млрд рублей. Несмотря на рост консолидированной выручки группы за отчётный период на 6% до 205,95 млрд рублей, её чистый убыток в январе-июне составил 16,7 млрд рублей против убытка в 3,5 млрд рублей годом ранее. Наибольшие потери связаны с утратой контроля над зарубежными активами группы. Однако в августе компания заключила контракты на продажу нескольких оставшихся европейских дочерних компаний, ожидая на этом немного заработать.
В релизе компании отмечается, что рост убытка «Мечела» был обусловлен повышением себестоимости продаж, увеличением финансовых расходов в связи с существенным повышением ключевой ставки Банка России, а также выбытием из группы зарубежных активов. Только убыток от расставания с металлотрейдером Mechel Service Global, предприятия которого ввели в качестве защитных мер для продолжения своей деятельности механизм Firewall, группа оценила в 12,3 млрд рублей. Дополнительный убыток в размере 1,7 млрд рублей компания получила от вынужденной продажи своего угольного трейдера в Азии.
Рост убытка был частично нивелирован снижением отрицательных курсовых разниц на фоне укрепления рубля, хотя общая картина от этого не заиграла яркими красками. Чистый долг «Мечела» на конец I полугодия увеличился на 5% по сравнению с аналогичным показателем на 31 декабря 2023 года до 262,5 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло с 2,9х (на конец прошлого года) до 3,3х. Структура кредитного портфеля изменилась за счёт привлечения новых кредитов в юанях и на текущий момент распределена следующим образом: 83,7% в рублях, 16,3% в иностранной валюте. При этом доля банков с государственным участием составляет 89%.
Гендиректор ПАО "Мечел" Олег Коржов: "Благоприятная рыночная конъюнктура на продукцию металлургического дивизиона и оптимизация продуктовой линейки позволили даже при снижении объёмов реализации нарастить выручку п/п, но увеличение себестоимости вследствие роста закупочных цен на кокс и железорудное сырье, расходов на оплату труда и энергоресурсы повлекло отрицательную динамику финансового результата"
Производственные итоги предприятий группы «Мечел» тоже продемонстрировали разнонаправленные тренды. Так, во II квартале 2024 года рост реализации сортового проката на 9% был обусловлен сезонным оживлением в строительном секторе: увеличился объём выпуска фасонного проката на рельсобалочном стане ЧМК, продажи арматуры выросли на 5%. При этом снижение продаж плоского проката на 50% в квартальном сравнении в компании объясняют санкционными ограничениями. В сырьевом дивизионе холдинга тоже не всё так однозначно. С апреля по июнь текущего года общая добыча угля сократилась на 2% по сравнению с предыдущим кварталом до 2,51 млн тонн. Продажи концентрата коксующегося угля (ККУ) увеличились на 15% кв/кв до 1,1 млн тонн в связи с наращиванием производства на разрезе «Нерюнгринский». На рост реализации антрацита (+20%), угля PCI (+70%) и кокса (+13%) повлиял фактор складских запасов.
А вот продажи энергетического угля снизились на 2% на фоне переориентации существенных объёмов с экспортных направлений на внутренний рынок, притом что в подразделениях «Южного Кузбасса» было отмечено наращивание его производства. Также удалось нарастить выпуск железной руды на Коршуновском ГОКе, что позволило увеличить продажу данной продукции почти в два раза в отчётном периоде. В компании подчеркнули, что в III квартале 2024 года на шахте имени В.И. Ленина компании «Южный Кузбасс» введена в эксплуатацию новая угольная лава, что позволит сохранить положительную динамику в части производства и сбыта ККУ в следующем отчётном периоде.
Позитива в финансовые показатели II полугодия должна добавить и продажа третьей стороне нескольких европейских дочерних компаний группы, о чём в августе уже были достигнуты договорённости. От выбытия швейцарских предприятий Mechel Carbon AG и Mechel International Holdings GmbH (которые уже сменили свои названия на Teiwaz A Group AG и A Group Switzerland Holdings GmbH соответственно), а также литовского завода Mechel Nemunas, компания планирует заработать 5–7 млрд рублей без учёта налогов. Обрусеть некогда международную компанию с листингом на Нью-Йоркской фондовой бирже (делистинг АДР на обыкновенные и привилегированные акции с NYSE был завершён в январе 2023 года) заставила потеря контроля над зарубежными дочерними компаниями из-за невозможности осуществлять хозяйственные операции на европейских рынках.
ЗАО «Мечел Нямунас» – метизное предприятие, производящее проволоку, стальную фибру, предназначенную для усиления цементной смеси и бетона, гвозди, в том числе и для европоддонов, и сетку. Потребителями его продукции являются в первую очередь машиностроительные, строительные и мебельные предприятия Европы, США и других стран
По мнению директора по стратегии ИК «Финам» Ярослава Кабакова, значительное влияние на бизнес «Мечела» оказали ограничения США в отношении самого холдинга и санкции Великобритании против председателя совета директоров компании Игоря Зюзина. Они привели к пересмотру направлений сбыта угольной продукции и увеличению зависимости от внутреннего рынка. Аналитик предполагает, что предприятия холдинга действительно могут являться бенефициарами роста спроса в ВПК, однако точной информации о доле выручки от поставок в этот сектор в отчёте компании не содержится.
Пока же, по оценке эксперта, финансовые результаты ПАО «Мечел» за I полугодие 2024 года демонстрируют смешанную картину в том числе и из-за высокой долговой нагрузки, которая увеличивает риски для компании. «Перспективы компании на конец года зависят от стабилизации ситуации с санкциями, эффективности мер по импортозамещению и внутреннему рынку, а также снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Поддержка бизнеса возможна за счёт улучшения рыночной конъюнктуры и продолжения оптимизации затрат», — подытоживает господин Кабаков.
В свою очередь, аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова замечает, что резкое снижение котировок акций «Мечела» на Мосбирже (за два дня после публикации финансовой отчётности они потеряли в стоимости около 20%) обусловлено сведениями о получении компанией в I полугодии столь существенного убытка. «С технической точки зрения в пользу обыкновенных акций "Мечела" на данный момент выступает лишь их среднесрочная перепроданность. Однако в целом бумаги всё ещё смотрятся слабо, а о сигналах разворота наверх пока говорить не приходится», — считает эксперт и добавляет, что обнадёживающим для инвесторов сигналом могут стать позитивные фундаментальные факторы вроде улучшения ситуации в угольной отрасли.
На днях глава Якутии Айсен Николаев посетил Сиваглинское железорудное месторождение, разработкой которого занимается «Якутская рудная компания», входящая в группу «Мечел». Он поблагодарил собственников за успешную реализацию первого крупного проекта по добыче железной руды на территории республики и выразил уверенность, что объёмы добычи нужного стране полезного ископаемого будут только расти
А вот политолог Александр Мищенков настроен менее оптимистично. «Падение операционной прибыли на 84% по сравнению с годом ранее — это финансовая катастрофа, так как, судя по цифрам, компания в ближайшем будущем может генерировать только убыток. "Мечелу" потребуется финансовое оздоровление, которое могут дать государственные институты поддержки промышленности», — убеждён он. Одной из таких мер поддержки может стать углубление экономического сотрудничества России и Китая, что могло бы минимизировать торговые пошлины промышленников при поставках в Поднебесную.
В то же время господин Мищенков предупреждает, что Китай, перенасыщенный углём, расширивший «зелёную повестку» и взявший курс на импортонезависимость, не стоит рассматривать как единственный рынок сбыта. «Российским компаниям следует наращивать поставки в страны Юго-Восточной Азии. Коксующийся уголь, например, может быть активно востребован у металлургов Индии, где стабильно нарастают процессы урбанизации», — полагает он. При этом политолог уверен, что события последних недель свидетельствуют о невозможности разрядки напряжённой геополитической ситуации в мире и прекращении разработки новых антироссийских санкций. Как следствие, можно ожидать, что ставшие обузой для российских металлургов зарубежные активы рано или поздно будут распроданы до полной утраты контроля над ними.
Его слова косвенно подтверждает расширенный в конце августа США пакет антироссийских санкций, коснувшийся 400 новых физических и юридических лиц из России. Под раздачу в числе прочих попали и активы «Мечела» — «Мечел Майнинг», «Южный Кузбасс», «Мечел-Кокс», Коршуновский ГОК и «Мечел Информационные технологии». Есть там и ряд других угольных и металлургических активов, но это уже, как говорится, совсем другая история (подробнее см. материал «Санкции как вой собаки Баскервилей: США нервируют российские бизнес-элиты»).
Дмитрий Смирнов
