Этого решения ждут не только нынешние основные акционеры «Норникеля», но и 310 тысяч миноритарных владельцев акций корпорации. Ждут и потенциальные крупные инвесторы из Китая, Индии, Саудовской Аравии и других стран.
Дивиденды «Норильского никеля» уже давно не рассматриваются исключительно как чисто бизнес-история. В некотором смысле это и политический вопрос, поскольку на кону деловая репутация экономики России и её способность платить по обязательствам, в том числе и на международной арене.
Это и социально значимый вопрос, поскольку от размеров дивидендов напрямую зависит и благосостояние большого количества простых людей и их семей. Этот так называемый free float (мы в целом против англицизмов, но он здесь уместен) составляет 33% от всего пакета акций компаний. Для металлургии цифра очень большая, отсюда и столь повышенное внимание к «Норникелю» в социуме.
Потенциальные инвесторы из Азии тоже ждут решений Совета директоров 28 апреля.
«Про Металл» недавно препарировал самым тщательным образом историю акций «Норильского никеля» и ценовое ралли последних лет, так что сейчас нет смысла заново распутывать этот хитрый клубок надежд, противоречий и корпоративных конфликтов. Можно просто обратиться к финансовым аналитикам за дивидендными прогнозами и сравнить их, особенно после 28 апреля.
«Сценариев расчёта выплаты дивидендов много. Текущая дивидендная политика предполагает выплату не менее 30% EBITDA, однако акционерное соглашение, дающее точную формулу выплат, истекло в конце 2022 г., а новое ещё не заключено, — говорит Аяз Вильданов, персональный брокер «БКС Мир инвестиций». — Наш прогноз — выплата 100% денежного потока за 2022 г. с поправкой на оборотный капитал, дивдоходность в этом случае составит почти 11%, порядка 1700 рублей на акцию. В случае других сценариев (меньший процент денежного потока или без поправки на отток оборотного капитала) дивдоходность может быть сильно меньше».
Прогнозы аналитиков относительно дивидендной формулы разнятся.
Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», соглашается с тем, что дивиденды «Норникеля» за 2022 год представляют большую неопределённость. Причина одна: старая дивидендная формула (60% EBITDA при нынешней долговой нагрузке) истекла вместе с акционерным соглашением между «Интерросом» и «Русалом» 1 января 2023 года, а новая договорённость пока не была анонсирована.
«Ранее руководство «Норникеля» и «Интерроса» предлагало перейти на выплаты из свободного денежного потока в диапазоне 50–75% (что было сделано в качестве исключения по дивидендам за 2020 г.), однако по итогам 2022 г. FCF компании оказался настолько низким (437 млн долл.), что вряд ли может рассматриваться в качестве дивидендной базы, — утверждает Василий Данилов.
— При этом, по данным РБК, на совете директоров ГМНК «Норильский никель» в декабре 2022 г. обсуждалась цифра в 1,5 млрд долл. Также в истекшем акционерном соглашении был зафиксирован минимальный объём дивидендов в 1 млрд долл. Таким образом, мы полагаем, что с высокой вероятностью решение 28 апреля будет находиться где-то между 1 и 1,5 млрд долл., что при текущем валютном курсе эквивалентно 530–795 руб. на акцию (доходность к текущим котировкам 3,4–5,1%)».
По мнению Василия Данилова, такой вариант станет компромиссным.
«С одной стороны, «Норникель» избежит сильного наращивания долга и сохранит ресурсы для реализации масштабной инвестиционной программы, в чём заинтересован «Интеррос». С другой стороны, акционеры компании (в первую очередь «Русал», чьё финансовое положение во много зависит от выплат «Норникеля») получат хоть и меньшую в сравнении с уровнем 2021 года, но приемлемую денежную отдачу за непростой 2022 год».
Акционеры компании должны получить приемлемую финансовую отдачу за непростой 2022 год.
«В январе в СМИ распространились слухи, что рассматривается выплата на дивиденды по итогам 2022 года суммы порядка $1,5 млрд. И вроде бы «Русал», как крупный миноритарный акционер, заинтересованный в получении дивидендов на свой пакет акций «Норникеля», против этого не возражал. В этом случае дивиденды составили бы порядка 680 руб. на акцию — это около 4,5% к текущей цене.
Хотя позднее эта информация была опровергнута представителями ГМНК «Норникель», мы ориентируемся на неё в качестве минимально ожидаемой суммы. Полного отказа от выплаты дивидендов мы не ждём, иначе бы котировки «Норникеля» уже упали бы, — заявил Алексей Калачёв, аналитик ФГ «Финам». — До сих пор «Норникель» не объявлял об изменении дивидендной политики. Поэтому должна остаться в силе дивидендная политика в редакции 2016 года, согласно которой дивиденды должны составлять не менее 30% EBITDA. Исходя из этого расчета дивиденды «Норильского никеля» за 2022 год должны составить порядка 1200 руб. на акцию.
Таким образом, актуальные ожидания по дивидендам «Норникеля» сейчас находится в диапазоне от 680 до 1200 руб. на акцию. Если решение будет принято по верхнему диапазону ожиданий, то дивидендная доходность составит около 8%, что должно будет поддержать цену акций «Норильского никеля» на бирже».
Если решение будет принято по верхнему диапазону ожиданий, то дивидендная доходность составит около 8%.
Некоторые эксперты полагают, что в оставшиеся дня до заседания Совета директоров акции «Норникеля» могут подрасти в цене.
«Пока мы не знаем о том, какой именно размер дивидендов будет у ПАО «ГМНК «Норильский никель». До окончания очередного заседания Совета директоров компании мы не ждём каких-то чудес, но именно они и происходят в такие времена, как текущие. Мы считаем, что рост акций «Норильского никеля», который обычно происходил именно в конце общего рыночного тренда, ещё может усилиться, а сам факт предстоящих дивидендных интриг может принести и «рыночный сюрприз», — говорит Роман Блинов, старший трейдер ИК «Русс-Инвест».
— Мы не гадаем на кофейной гуще, но нас не удивит рост акций «Норникеля». По ряду перспективных оценок есть возможность увидеть котировки акций ПАО на уровнях от 17 000 до 20 000 рублей за одну акцию эмитента».
По мнению эксперта, серьёзным фактором волатильности является нестабильная информационная ситуация вокруг компании.
«Обсуждая перспективы предстоящей динамики акций ПАО «ГМНК «Норильский никель» необходимо вспомнить и те корпоративные скандалы, которые сотрясали акции компании в последние годы и буквально недавно сотрясали всю корпорацию. Наглядным примером этого является и тот факт, что согласно данным Росприроднадзора, город Норильск Красноярского края признан самым «грязным» городом нашей страны», — подчеркнул Роман Блинов.
До окончания очередного заседания Совета директоров компании аналитики не ждут каких-то чудес, но именно они и происходят в такие времена, как текущие.
Как видим, в целом эксперты дают довольно позитивный для акционеров прогноз относительно дивидендных решений, которые будут приняты 28 апреля на Совете директоров.
Формула расчёта пока неизвестна, но уже сам факт масштабных выплат дивидендов в столь непростой экономической ситуации — это сильный сигнал о финансовой стабильности, как в самом «Норникеле», так и в экономике России в целом. И этот сигнал должны услышать не только миноритарные акционеры внутри страны, но и крупные инвестиционные корпорации за рубежом, главным образом, в странах Азии.
Впрочем, риски рисками, а дивиденды — дивидендами. Их размер за 2022 год мы узнаем совсем скоро.
Антон Белов
