По данным Trading Economics, в первой пятёрке самых доходных товаров прошлого года оказались три металла: литий, никель и титан. Худшими по доходности оказались кобальт, цинк, алюминий и медь. Российские финансовые аналитики немного удивлены данной статистике, но при этом прогнозируют, что такой расклад в целом сохранится и в текущем году, и цены на основные цветные металлы не смогут превысить прошлогодних максимумов.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарёв отмечает, что аналитики Trading Economics однозначно не поясняют, на чём основываются их выводы — на биржевых котировках или спотовых ценах на соответствующие металлы. При этом он уточняет, что большинство цветных металлов в 2022 году просело на фоне укрепления доллара, и лишь для некоторых из них были актуальны специфические драйверы, которые и привели к противоположной динамике. «К примеру, цены на никель в прошлом году росли за счёт роста спроса на высококачественную форму этого металла со стороны производителей аккумуляторов. Цены на титан могли подрасти из-за отказа ряда крупных клиентов от закупок у "ВСМПО-Ависма"», — объясняет аналитик.
В самом деле, почти каждые взлёт и падение цены на тот или иной металл можно пытаться объяснить разными причинами. Например, давление на титан началось ещё в марте 2022 года, когда американский Boeing, получавший треть необходимого для производства самолётов титана из России, прекратил его закупки. Евросоюз в июле отказался вводить санкции в отношении корпорации «ВСМПО-Ависма», опасаясь запрета на импорт продукции в ЕС. Но под занавес года уже Airbus пообещал отказаться от поставок российского титана в течение нескольких месяцев из-за сложностей с сертификацией новых поставщиков по стандартам аэрокосмической отрасли. И хотя эксперты считают, что этот процесс у них может растянуться на годы, российской титановой корпорации от этого не легче: в I квартале текущего года её акции подешевели более чем на 3%.
Титановый гигант "ВСМПО–Ависма" работает и с алюминиевыми сплавами по заказам от авиационной и космической отраслей. А в прошлом году основной акционер титановой корпорации — компания «Промышленные инвестиции» — выкупила у американской Arconic Самарский металлургический завод, один из крупнейших производителей алюминиевых полуфабрикатов в России
Или вот возьмём литий — ключевой металл для изготовления аккумуляторов, комплектующих в атомной промышленности, космической и транспортной отраслях. В 2022 году его стоимость поднялась до рекордного уровня, вплотную приблизившись к 80 тыс. долларов за тонну. Таким образом, она выросла более чем в 10 раз по сравнению с минимумами 2020 года. В частности, цена на карбонат лития на спотовом рынке Китая выросла на 16% до примерно 74 тыс. долларов за тонну. Гидроксид лития подорожал примерно в 1,5 раза. Отчасти рост спровоцировали власти Китая, решившие снизить налоги на транспорт с низким уровнем выбросов углерода, что привело к ощутимому росту продаж электрокаров.
И это сразу повлияло на рынок лития, который фундаментально изменился. Если в 2019 году добыча этого металла составляла порядка 300 тыс. тонн с прогнозом ежегодного прироста на 30–50 тыс. тонн в год, то теперь по факту добыча ежегодно прирастает на 200 тыс. тонн в год. Неслучайно в апреле прошла новость о том, что и в нашей стране после 25-летнего перерыва компании «Росатом» и «Норникель» планируют начать промышленную добычу лития на Колмозёрском месторождении в Мурманской области. Ранее литиевый проект также заявлял «Газпром», который собирался добывать этот металл на Ковыктинском месторождении, откуда поставляется газ по «Силе Сибири» в Китай.
Наконец, никель, который является критически важным компонентом в производстве нержавеющей стали и без которого тоже не обходится производство электромобилей. Недавний рост цен был вызван тем, что с начала прошлого года запасы никеля на складах LME сократились вдвое до 55 тыс. тонн впервые с сентября 2008 года. Пару месяцев назад аналитики «Норникеля» повысили оценку профицита на рынке этого металла в 2023 году до 122 тысяч тонн. Спрос на высокосортный никель подрывает замедление китайской экономики наряду с ростом мощностей по производству индонезийского никелевого чугуна (NPI), используемого в производстве нержавеющей стали. Основная часть его производства интегрирована в китайскую производственно-сбытовую цепочку, что приведёт к дальнейшему росту предложения низкосортного никеля в последующие годы.
В марте LME обнаружила на складе в Роттердаме мешки с камнями вместо никеля, из-за чего пришлось аннулировать девять варрантов на 54 тонны этого металла стоимостью 1,3 млн долларов. А в феврале трейдер Trafigura заявил, что потерял 577 млн долларов, купив более 1100 контейнеров никеля у компаний, связанных с индийским бизнесменом Пратиком Гуптой, но под видом металла получил углеродистую сталь
Теперь поговорим об аутсайдерах. Сперва возьмём кобальт, побочный продукт добычи меди и никеля. Ещё год-два назад рынкам его крайне не хватало: ведь дефицит этого металла мог фактически сорвать пресловутый и всеми ожидаемый энергопереход и пересадку населения планеты на электромобили, так как без него не обходится производство большинства аккумуляторов и батарей. С лета 2021 года по весну 2022 года цена на кобальт выросла более чем в два раза — до 82 тысяч долларов за тонну.
А потом в одночасье мировой рынок оказался затоварен кобальтом из-за бурного роста его добычи в Демократической Республике Конго, на долю которой приходится около 75% мировых поставок, а также в Индонезии, которая превращается в важный центр на этом небольшом, но быстрорастущем рынке. Но погоду на этом рынке определяют не эти страны, разумеется: в 2022 году 44% мировых поставок кобальта принадлежало китайским компаниям или контролировалось ими. Также на их долю приходится 78% производства рафинированного кобальта. Так вот, с начала 2023 года цена на кобальт из-за профицита обвалилась на 34% до примерно 35 тысяч долларов за тонну.
В едином тренде падали в прошлом году алюминий и медь на фоне ожидания рецессии в мировой экономике. Так, к осени в процессе торгов на LME цена алюминия опустилась ниже 2100 долларов за тонну впервые с февраля 2021 года, а медь на бирже Comex (США) стоила 3,29 доллара за фунт, что примерно соответствовало минимуму осени 2020 года. При этом в «Русале» отмечали, что себестоимость производства алюминия в первом полугодии прошлого года выросла на треть по сравнению с аналогичным периодом 2021 года до 2028 долларов за тонну.
Кобальт сохраняет магнитные свойства даже при сверхвысоких температурах, что позволяет использовать его при создании специальных магнитов для генераторов и жёстких дисков. В сочетании с другими металлами кобальт позволяет создать суперсплавы, сохраняющие свойства при высоких температурах и чудовищных нагрузках. Такие материалы находят своё применение в авиации и космонавтике
Ключевому производителю меди в нашей стране — «Норникелю» — тоже оставалось только запасаться терпением, теряя прибыль на нисходящем тренде. «РБК Инвестиции» внесли бумаги этой компании в число квартальных аутсайдеров текущего года наравне с «ВСМПО-Ависма». Никелевый гигант потерял за первые три месяца года почти 2% своей рыночной капитализации в том числе из-за того, что отчитался за прошлый год хуже ожиданий, да и свободный денежный поток (FCF) за второе полугодие 2022 года оказался у компании отрицательным. Дополнительным негативным фактором для бумаг «Норникеля» стало снижение цен на никель и палладий в I квартале текущего года.
Наконец, колебания цен на цинк в 2022 году были вызваны ростом цен на энергетические носители. Предприятия в Китае и Индии по производству цветмета были вынуждены приостанавливать его производство из-за нехватки энергоресурсов, что привело к дефициту и краткосрочному росту цен. Так в августе стоимость цинка на LME резко выросла почти на 7% из-за решения остановить работу одного из крупнейших в Европе производителей цинка, принадлежащего компании Nyrstar завода Budel. Но уровень мирового спроса на этот металл стал снижаться, что нивелировало повышение цены, а позже привело к её обратному отскоку. Если в апреле биржевая стоимость цинка составляла 4434 доллара за тонну (максимум с 2006 года), то к сентябрю она отыграла назад до 3250 долларов за тонну, что примерно соответствует её максимуму осенью 2017 года.
Но есть и хорошие новости: вроде бы 2023 год может стать переломным для аутсайдеров года прошлого. Месяц назад международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило свои прогнозы стоимости меди, цинка и никеля на текущий год, а для алюминия — сохранило. Согласно их оценке, средняя спотовая цена на никель на LME в текущем году составит 22 тыс. долларов за тонну вместо ранее прогнозируемых 20 тыс. долларов, цинка — 3 тыс. долларов за тонну вместо прежних 2,8 тыс. долларов, меди — 8,8 тыс. долларов за тонну вместо 8 тыс. долларов раньше, алюминия — 2,5 тыс. долларов, что соответствует прошлому прогнозу.
Самое уникальное качество цинка – это его естественная возможность защищать от коррозии все виды стали, использующейся при строительстве зданий, автомобилей, судов и прочих стальных конструкций любого вида от повреждения атмосферой, водой и почвой. Типичное гальванизированное покрытие может прослужить от 70 до 150 лет без обслуживания в большинстве городских и сельских газообразных средах
Goldman Sachs также повысил прогноз цен на алюминий на ожиданиях роста спроса. Банк рассчитывает, что средняя цена «крылатого металла» в 2023 году составит 3125 долларов за тонну, а в следующие 12 месяцев поднимется до отметки 3750 долларов за тонну. Отчасти это связано с продолжающимися сложностями на рынке энергетики, из-за которых общий объём производства алюминия за пределами Китая в текущем году может снизиться на 1,4 млн тонн. По оценкам Eurometaux, затраты производителей на электроэнергию и газ в этом году более чем в десять раз превышают прошлогодние значения и примерно в 12 раз — средние показатели за предыдущее десятилетие. Это позволит выиграть производителям алюминия за пределами Европы, в том числе и «Русалу».
В свою очередь, консалтинговая компания Rystad Energy прогнозирует дефицит меди к 2030 году в размере около 6 млн тонн, что эквивалентно 28% от текущего объёма её мирового производства. Где-то к 2040 году может наступить полное истощение её текущих запасов на существующих рудниках. Это коррелирует и с прогнозом Международного энергетического агентства (МЭА), которое предрекает удвоение мирового спроса на медь в течение следующих 20 лет. За счёт указанных факторов цены на «красный металл» могут экспоненциально вырасти подобно тому, как ранее взлетели цены на литий и кобальт, что в России порадует в первую очередь «Норникель».
Аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции» Оксана Лукичёва отмечает, что цена на каждый торгующийся на бирже металл движется в соответствии с фундаментальными факторами конкретного рынка. Соотношение спроса и предложения определяет направление тренда, и он может не совпадать с динамикой цен на прочие товары. Для понимания конкретных факторов необходим анализ состояния рынка каждого конкретного металла. «В своём отчёте Trading Economics в разделе Markets приводит собственные расчёты по динамике цен, опираясь в основном на внебиржевые финансовые инструменты. Именно поэтому они далеко не всегда коррелируют с биржевыми котировками», — говорит она.
В том числе из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры компания «Удоканская медь» Алишера Усманова и партнёров перенесла запуск обогатительной фабрики на крупнейшем в России Удоканском месторождении меди с 2022 года на 2023 год. Мощность переработки будет достигать до 15 млн тонн руды в год. Предприятие будет ежегодно производить до 135 тысяч тонн меди в катодах и сульфидном концентрате
Например, эксперт приводит данные LME, где за прошлый год цинк подорожал на 15,2%, а алюминий вырос на 9,7%. В связи с этим заявления о худшей доходности цинка и алюминия, по её словам, выглядят странно. Разве что в расчёт брались цены на китайских биржах или внебиржевые цены мирового рынка. При этом «Открытие Research» даёт умеренно пессимистичный прогноз на среднюю стоимость основных цветных металлов в 2023 году: 2221 доллар за тонну алюминия, 19 115 долларов за тонну никеля, 7954 доллара за тонну меди и 3035 долларов за тонну цинка. По всем этим металлам цена экспертами прогнозируется ниже, чем была в 2022 году. «В западных экономиках ожидается рецессия, что будет снижать потребление. Также на каждом конкретном рынке свои показатели баланса спроса и предложения, которые влияют на динамику цен», — поясняет госпожа Лукичёва.
Дмитрий Смирнов
